2012200610AKBab2001

BAB 2

LANDASAN TEORI

2.1 Laporan Keuangan

2.1.1

Pengertian Laporan Keuangan

Menurut Ikatan Akuntansi Indonesia (2009, p1) dalam Pernyataan Standar

Akuntansi Keuangan ,“Laporan keuangan merupakan bagian dari proses pelaporan

keuangan.” Laporan keuangan yang lengkap biasanya meliputi neraca, laporan laba

rugi, laporan

perubahan posisi keuangan (yang dapat disajikan dalam berbagai cara

seperti

misalnya, sebagai laporan arus kas atau laporan arus dana), catatan dan

laporan lain

serta materi penjelasan yang merupakan bagian integral dari laporan

keuangan. Di

samping itu juga termasuk skedul dan informasi tambahan yang

berkaitan dengan laporan tersebut, misalnya informasi keuangan segmen industri dan

geografis serta pengungkapan pengaruh perubahan harga.”

Sedangkan menurut Munawir (2004) “Laporan keuangan adalah hasil dari

proses akuntansi yang dapat digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi antara data

keuangan atau aktivitas suatu perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan

dengan data atau aktivitas perusahaan tersebut.”

Berdasarkan definisi – definisi di atas, maka dapat disimpulkan bahwa yang

dimaksud laporan keuangan adalah bagian dari proses pelaporan keuangan yang

meliputi neraca, laporan laba rugi, laporan perubahan posisi keuangan yang

digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi perusahaan dengan pihak-pihak yang

berkepentingan .

2.1.2

Tujuan Laporan Keuangan

Menurut PSAK No.1 Paragraf ke 7 (Revisi 2009), “tujuan laporan keuangan

adalah memberikan informasi mengenai posisi keuangan, kinerja keuangan dan arus

kas entitas yang bermanfaat bagi sebagian besar kalangan pengguna laporan dalam

pembuatan keputusan ekonomi.”

Sedangkan menurut Warren, Reeve, dan Fess (2005, p21) “Financial

statements are used to evaluate the current financial condition of a business and to

predict its future operating, results, and cash flows.”

Jadi tujuan dari laporan keuangan adalah menyediakan informasi yang

menyangkut posisi keuangan, kinerja serta perubahan posisi keuangan suatu

perusahaan sehingga dapat menjadi bahan

pertimbangan untuk pengambilan

keputusan perusahaan di masa mendatang menyangkut prediksi arus kas, investasi,

hasil operasi mendatang, dan lain-lain.

2.1.3 Karakteristik Laporan Keuangan

Menurut Ikatan Akuntansi Indonesia (IAI, 2009) pada kerangka dasar

penyusunan dan penyajian laporan keuangan yang terdapat dalam Standar Akuntansi

Keuangan:

Dapat dipahami, kualitas penting yang ditampung dalam laporan keuangan

adalah kemudahannya untuk segera dapat dipahami oleh pengguna.

Relevan, agar bermanfaat informasi harus relevan untuk memenuhi

kebutuhan pemakai dalam proses pengambilan keputusan.

Materialitas, relevansi informasi dipengaruhi oleh hakikat dan

materialitasnya.

Keandalan, informasi memiliki kualitas handal jika bebas dari pengertian

yang menyesatkan, kesalahan material dan dapat diandalkan oleh pemakainya

sebagai

penyajian yang tulus dan jujur dari yang seharusnya disajikan atau

yang secara wajar diharapkan dapat disajikan.

Penyajian jujur, informasi harus menggambarkan dengan jujur transaksi yang

seharusnya disajikan.

Dapat dibandingkan, pemakai harus dapat kebijakan akuntansi yang

digunakan dalam menyusun laporan keuangan dan pembuatan kebijakan serta

pengaruh kebijakan tersebut.

2.1.4 Pengguna Laporan Keuangan

Para pemakai laporan keuangan

menggunakan laporan keuangan untuk

memenuhi beberapa kebutuhan informasi yang berbeda. Pemakai laporan keuangan

dibedakan menjadi dua klasifikasi utama, yaitu :

1. Pemakai internal, yaitu pengambil keputusan yang secara langsung berpengaruh

terhadap kegiatan internal perusahaan.

2. Pemakai eksternal, pengambil keputusan yang berkaitan dengan hubungan mereka

dengan perusahaan. (Stice,2004:10).

Menurut Harahap (2007:120) Pengguna Laporan Keuangan sebagai berikut:

Pemegang saham, Investor, Analis pasar modal, Manajer, Karyawan dan serikat

pekerja, Instansi pajak, Pemberi dana (kreditur), Supplier, Pemerintah atau lembaga

pengatur resmi, Langganan atau lembaga konsumen, Lembaga swadaya masyarakat,

peneliti/Akademis/Lembaga peringkat.

Dari uraian tersebut menjelaskan bahwa para pemakai laporan keuangan

memiliki kepentingannya masing-masing terhadap laporan keuangan suatu

perusahaan. Pada umumnya laporan keuangan digunakan untuk mengetahui

kondisi keuangan perusahaan tersebut selama periode yang bersangkutan sehingga

para pemakai laporan keuangan dapat mengambil keputusan terhadap rencana

selanjutnya.

2.2 Financial Leverage

2.2.1 Pengertian Leverage

Dalam manajemen keuangan, menurut Sartono ( 2001:257 ) Leverage adalah

penggunaan asset dan sumber dana (sources of funds ) oleh perusahaan yang

memiliki beban tetap dengan maksud agar meningkatkan keuntungan potensial

pemegang saham.

Sedangkan menurut Sutrisno (2009:198) leverage adalah penggunaan aktiva

atau sumber dana di mana untuk penggunaan tersebut perusahaan harus menanggung

biaya tetap atau membayar beban tetap.

Dikaitkan dengan manajemen keuangan, biaya tetap yang berasal dari

aktivitas operasi dan keuangan dapat dipandang

sebagai suatu leverage, yang

sanggup menghasilkan (mengungkit) laba yang lebih besar.

Sebaliknya, leverage

pun berpotensi menimbulkan kerugian yang lebih besar (Mardiyanto, 2009:248).

Leverage bersumber dari penggunaan biaya tetap (fixed cost), baik biaya

tetap dari aktivitas operasi maupun biaya tetap dari aktifitas operasi maupun biaya

tetap dari aktivitas keuangan.Leverage yang bersumber dari aktivitas operasi disebut

leverage operasi (operating leverage) dan leverage yang berasal dari

aktivitas

keungan dinamai leverage keuangan (financial leverage).

Gabungan

keduanya

dinamai leverage total (total leverage) atau leverage kombinasi (combined

leverage).

2.2.2 Pengertian Financial Leverage

Menurut Bringham dan Houston (2001:14), financial leverage

merupakan

suatu ukuran yang menunjukkan sampai sejauh mana sekuritas berpenghasilan tetap

(utang dan saham preferen) digunakan dalam struktur modal perusahaan. Financial

leverage menunjukkan risiko yang dihadapi oleh

perusahaan berkaitan dengan

hutang yang dimiliki perusahaan. Semakin besar

hutang perusahaan untuk mendanai

asset maka semakin besar financial leverage.

Oleh karena itu informasi mengenai

financial laverage akan menjadi

pertimbangan bagi investor untuk membeli saham

yang ditawarkan.

Pengukuran tingkat hutang yang sering digunakan didalam perusahaan adalah

Debt to

Equity Ratio (DER). Rasio ini digunakan untuk mengukur

seberapa besar

aktiva perusahaan yang dibiayai oleh kreditur. Semakin besar DER

menunjukkan

struktur permodalan lebih banyak dibiayai oleh pinjaman sehingga

ketergantungan

terhadap kreditur semakin meningkat.

Dengan semakin

meningkatnya DER maka beban perusahaan kepada pihak

luar (kreditur) juga semakin meningkat sehingga harapan tingkat pengembalian para

pemegang saham

semakin kecil. Sehingga semakin kecilnya harapan tingkat para

pemegang saham, maka aktiva perdagangan semakin besar atau tingginya DER suatu

perusahaan,

maka perusahaan tersebut semakin tidak solvabel karena semakin

banyak beban hutangnya begitu juga sebaliknya.

Beberapa penelitian tentang struktur modal terhadap nilai perusahaan

telah

banyak dilakukan dan hasilnya saling kontradiksi. Secara singkat ada dua pandangan

yang terus diperdebatkan oleh ahli - ahli keuangan di dunia.

Pandangan pertama dikemukakan oleh Modigliani dan Miller yang

mengatakan bahwa struktur modal tidak mempengaruhi nilai perusahaan. Pandangan

kedua

dikenal dengan pandangan yang menyatakan bahwa struktur modal

mempengaruhi nilai perusahaan.

Pandangan ini diwakili oleh dua teori yaitu

Trade

off Theory dan Pecking Order Theory. Perkembangan ilmu keuangan

modern

memunculkan teori baru yang lebih relevan yaitu Signaling Theory.

Kebijakan

leverage dihitung dengan rasio leverage, dengan membandingkan total

utang dan

aktiva.

2.2.2.1 Trade off Theory

Model trade off theory menggambarkan bahwa struktur modal yang optimal

dapat ditentukan dengan menyeimbangkan keuntungan atas penggunaan

utang (tax

shield benefit of leverage) dengan cost financial distres dan agency

problem

(Megginson, 1997).

Dalam model trade off theory, leverage dan target dividen dipengaruhi

berbagai faktor.

Potential bankruptcy, mendorong perusahaan menjauhi target

leverage, sedangkan agency cost free cash flow mendorong perusahaan mendekati

target leverage.

Implikasi trade off theory menurut Bringham et al (1999) yang diacu oleh

wijaya (2001) adalah perusahaan dengan risiko bisnis tinggi lebih baik menggunakan

hutang yang sedikit dan perusahaan yang terkena tingkat pajak tinggi memperoleh

penghematan pajak yang lebih tinggi jika menggunakan hutang.

2.2.2.2 Pecking Order Theory

Hipotesis Pecking Order Theory

menggambarkan sebuah hierarki dalam

pencarian dana perusahaan dimana perusahaan lebih memilih menggunakan Internal

Equity untuk membayar dividen dan mengimplementasikannya sebagai

peluang

pertumbuhan. Apabila perusahaan membutuhkan dana eksternal, maka

akan lebih

memilih hutang sebelum external equity (Donaldson, 1961; Myers, 1984; Myers dan

Majluf, 1984). Internal Equity diperoleh dari laba ditahan dan depresiasi.

Hutang diperoleh dari pinjaman kreditur, sedangkan external equity diperoleh

karena perusahaan menerbitkan saham baru. Sesuai dengan teory

pecking order,

maka investasi akan dibiayai dengan dana internal terlebih dahulu. Kemudian baru

diikuti dengan penerbitan hutang yang terdiri atas hutang bebas risiko (risk free debt)

dan hutang berisiko (risk debt).

Setelah hutang tidak

mencukupi, maka langkah terakhir dengan penerbitan

saham baru. Hal

tersebut digunakan guna memaksimumkan kemakmuran pemilik

perusahaan.

2.2.2.3 Asymmetric Information Theory

Gordon Donaldson dalam Myers (1984) mengajukan teori tentang

asimetri

informasi (pecking order) manajemen perusahaan tahu lebih banyak

tentang

perusahaan dibanding investor di pasar modal.

Jika manajeman

perusahaan ingin memaksimumkan nilai untuk pemegang

saham saat ini maka ada

kecenderungan bahwa: a) jika perusahan mempunyai

prospek yang cerah,

manajeman tidak akan menerbitkan saham baru tetapi

menggunakan laba di tahan,

b) jika prospek kurang baik manajemen menerbitkan

saham baru untuk memperoleh dana.

Dengan adanya asimetri informasi para investor tahu kecenderungan ini

sehingga mereka melihat penawaran saham baru adalah sinyal buruk, sehingga harga

saham perusahaan cenderung turun. Implikasi dari hal ini

adalah perusahaan

seharusnya berusaha memperkecil penerbitan saham, sehingga

para manajer lebih

menyukai membiayai kesempatan investasinya dengan laba

ditahan, diamana tidak

ada masalah asimetri informasi dan menggunakan hutang

yang memilikki resiko

lebih rendah.

2.3 Kebijakan Dividen

Kebijakan dividen merupakan hak pemegang saham biasa (common

stock)

untuk mendapatkan bagian dari keuntungan perusahaan. Jika perusahaan

memutuskan untuk membagikan dividen, semua pemegang saham akan mendapatkan

hak yang sama (Jogiyanto, 1998).

Kebijakan dividen menyangkut keputusan dalam kaitannya untuk

membagikan laba atau menahannya untuk diinvestasikan kembali dalam perusahaan.

Apabila dividen yang dibagikan semakin meningkat, maka semakin

sedikit dana

yang tersedia untuk investasi kembali, hal ini menyebabkan tingkat

pertumbuhan

masa mendatang rendah dan akan menekan harga saham menjadi rendah.

Bagi perusahaan yang go public, kebijakan dividen merupakan salah satu

kebijakan yang sangat penting diantara semua kebijakan keuangan lainnya.

Kebijakan dividen adalah kebijakan perusahaan dalam menentukan apakah akan

membayar dividen atau tidak, meningkatkan atau mengurangi jumlah dividen, atau

membayar jumlah dividen yang sama dengan yang dibagikan pada periode

sebelumnya. Kebijakan dividen dapat diukur dengan beberapa alat analisis

diantaranya Dividend Payout Rasio (DPR) dan Dividend Per Share (DPS).

Berbagai penelitian mengenai pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai

perusahaan telah dilakukan selama bertahun-tahun oleh para ekonom, teori penelitian

tersebut menghasilkan berbagai pandangan dan teori yang menimbulkan kontroversi.

Ada beberapa teori yang muncul berkenaan dengan

pengaruh kebijakan dividen

terhadap nilai perusahaan, diantaranya:

2.3.1 Dividend Irrelevance Theory

Teori ini menjelaskan bahwa kebijakan dividen tidak ada kaitannya

dengan

nilai perusahaan. Besley dan

Bringham (2000: 497)

mengemukakan bahwa,

“Dividend Irrelevace theory is the theory that a firm’s dividend policy has no effect

on either its value or its cost of capital”.

Menurut dividend irrelevance theory yang dianjurkan oleh Merton Miller dan

Franco Modigliani, dikatakan bahwa kebijakan dividen tidak mempunyai

pengaruh

baik terhadap nilai perusahaan maupun biaya modalnya.

Mereka

berpendapat bahwa nilai suatu perusahaan hanya akan ditentukan

oleh kemampuan dasarnya untuk menghasilkan laba serta resiko

bisnisnya, dengan

kata lain, nilai suatu perusahaan tergantung semata –

mata pada pendapatan yang

dihasilkan oleh aktivanya, bukan pada bagaimana pendapatan tersebut dibagi di

antara dividen dan laba ditahan.

2.3.2 Theory Bird-in-the hand

Myron Gordon dan John Lintner (1959), yang menyatakan bahwa nilai

perusahaan akan dimaksimumkan oleh rasio pembayaran dividen yang tinggi, karena

investor menganggap bahwa resiko dividen tidak sebesar kenaikan biaya

modal,

sehingga investor lebih menyukai keuntungan dalam bentuk dividen

daripada

keuntungan yang diharapkan dari kenaikan nilai modal.

Theory Bird-in the hand juga dikenal dengan High dividend Increase stock

value theory.Teori Relevansi Dividen (Bird-in-the-hand Theory) yang mengatakan

bahwa nilai perusahaan dapat dimaksimalkan dengan menentukan pembagian

dividen yang tinggi, ini berbanding terbalik dengan teori Preferensi Pajak (Tax

Preference Theory) yang berpendapat bahwa investor justru lebih menyukai

pembagian dividen yang rendah daripada yang tinggi.

Perkembangan ilmu keuangan modern memunculkan pendekatan baru yang

lebih relevan dan lebih

mampu menjelaskan kebijakan dividen dalam dunia bisnis,

yaitu signaling theory. Model signaling dibangun sebagai upaya memaksimumkan

nilai

perusahaan lewat pembayaran dividen dengan asumsi ada asymmetric

information

antara manajer dan pemegang saham. Kebijakan dividen diukur dari

rasio dividen yang dibayarkan terhadap Earnings After Tax (EAT).

2.4 Skala Perusahaan

Besarnya ukuran perusahaan dapat mempengaruhi kemudahan

suatu

perusahaan dalam memperoleh sumber pendanaan baik eksternal dan internal

(Short

& Keasey 1999). Bahkan ukuran perusahaan juga dapat menciptakan

hambatan

masuk bagi perusahaan-perusahaan yang akan masuk di

suatu industri dan hal ini

juga dapat meningkatkan nilai perusahaan.

Ukuran perusahaan juga menunjukkan perusahaan mampu bersaing dan

memanfaatkan peluang bisnis dalam perekonomian

(Taswan, 2002), biaya ukuran

perusahaan yang besar akan mendapatkan

perhatian lebih dari masyarakat jika

dibandingkan dengan perusahaan kecil.

Hal

ini membuat perusahaan yang telah besar memiliki akses yang lebih

mudah ke pasar modal, kemudahan eksebilitas ke pasar modal dapat diartikan adanya

fleksibilitas dan kemampuan perusahaan untuk menciptakan hutang atau

memunculkan dana yang lebih besar dengan catatan perusahaan tersebut memiliki

nilai perusahaan yang lebih tinggi daripada perusahaan kecil.

2.5 Nilai Perusahaan

Nilai perusahaan adalah harga sebuah saham yang telah beredar dipasar

saham yang harus dibayar oleh investor untuk dapat memiliki sebuah perusahaan go

public, memungkinkan masyarakat maupun manajemen mengetahui nilai

perusahaan, nilai perusahaan tercermin pada kekuatan tawar-menawar saham,

apabila perusahaan diperkirakan sebagai perusahaan yang mempunyai prospek

yang

bagus dimasa yang akan datang, nilai saham akan menjadi semakin tinggi.

Sebaliknya, apabila perusahaan dinilai kurang mempunyai prospek maka harga

saham menjadi lemah (Suharli, 2006).

Nilai perusahaan dibentuk melalui indikator nilai pasar saham,

sangat

dipengaruhi oleh peluang-peluang investasi. Pengeluaran investasi memberikan

sinyal positif tentang pertumbuhan perusahaan dimasa yang akan datang, sehingga

meningkatkan harga saham sebagai indikator nilai perusahaan (signaling theory).

Pendapat Roseff didukung hasil penelitian yang dilakukan oleh Asquith dan

Mullins (1983), bahwa pengumuman meningkatnya dividen telah

meningkatkan

return saham, dan dapat digunakan untuk menangkal isu-isu yang

tidak diharapkan

perusahaan di masa yang akan datang. Masulis (1980)

melakukan penelitiannya

dalam kaitannya dengan relevansi keputusan pendanaan,

menemukan bahwa sehari

dan sesudah pengumuman peningkatan proporsi hutang terdapat kenaikan abnormal

return, dan sebaliknya pada saat perusahaan

melakukan penurunan proporsi hutang

berpengaruh kepada penurunan abnormal return

Meningkatnya nilai perusahaan dapat menarik minat para investor untuk

menanamkan modalnya. Bagi investor yang tertarik untuk berinvestasi tentunya

tingkat return atau keuntungan yang akan diperoleh dari investasi yang

ditanamkannya berupa capital gain dan dividen yang merupakan bagian keuntungan

yang diberikan kepada para pemegang saham.

Jadi secara sederhana dapat diartikan sebagai harga yang bersedia

dibayar

oleh investor untuk memiliki suatu perusahaan. Nilai perusahaan dapat

diukur

dengan market value ratio.

Market value ratio adalah ratio yang

menunjukkan menunjukkan hubungan

antara harga pasar saham perusahaan dengan laba dan nilai buku perusahaan, dimana

melalui ini manajemen dapat

mengetahui bagaimana tanggapan investor terhadap

kinerja dan prospek perusahaan, market value ratio terdiri dari Price Earning Ratio

(PER) dan Price to Book Value (PBV).

2.6 Pengembangan Hipotesis

Dari landasan teori dan kerangka pikir diatas, maka hipotesis yang diajukan

adalah sebagai berikut:

1. Pengaruh kebijakan leverage terhadap nilai perusahaan

Menurut Bringham dan Houston (2001:14), financial leverage

merupakan

suatu ukuran yang menunjukkan sampai sejauh mana sekuritas berpenghasilan tetap

(utang dan saham preferen) digunakan dalam struktur

modal perusahaan. Leverage

keuangan menunjukkan proporsi atas penggunaan

utang untuk membiayai

investasinya. Semakin rendah leverage factor

maka

semakin rendah risiko yang

dihadapi perusahaan apabila kondisi ekonomi merosot.

Penelitian mengenai pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan telah

dilakukan oleh Taswan (2003) yang menemukan bahwa hutang berpengaruh

positif

dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan asumsi diatas,

maka dapat

diambil hipotesis sebagai berikut:

H1 : Kebijakan leverage berpengaruh secara positif dan signifikan

terhadap nilai

perusahaan.

2. Pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan

Kebijakan dividen menyangkut keputusan dalam kaitannya untuk

membagikan laba atau menahannya untuk diinvestasikan kembali dalam perusahaan.

Apabila dividen yang dibagikan semakin meningkat, maka semakin banyak investor

yang menanamkan modalnya. Semakin banyak

investor yang menanamkan modal

maka akan menaikkan nilai perusahaan.

Penelitian mengenai hubungan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan

telah dilakukan oleh Taswan (2003) hasil penelitiannya menunjukkan bahwa

kebijakan dividen mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan.

Berdasarkan asumsi diatas, maka dapat diambil hipotesis sebagai berikut :

H2 : kebijakan dividen berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan

3. Pengaruh skala perusahaan terhadap nilai perusahaan

Setiap perusahaan mempunyai skala perusahaan yang berbeda dan

mempunyai pengaruh yang berbeda terhadap nilai perusahaannya. Dalam hal

ini

skala dilihat dalam total asset yang dimiliki oleh perusahaan.

Ukuran

perusahaan akan berpengaruh pada kebijakan hutang perusahaan.

Semakin

besar perusahaan maka semakin banyak dana yang digunakan untuk

menjalankan operasi perusahaan.

Dimana salah satu sumber dananya adalah hutang.

Bringham dan Gapensky (1999) menyatakan bahwa perusahaan yang memiliki

tingkat pertumbuhan yang tinggi cenderung membutuhkan dana dari sumber

eksternal yang besar.

Peningkatan hutang bisa meningkatkan nilai

perusahaan. Skala perusahaan

yang besar memudahkan perusahaan dalam

masalah pendanaan. Perusahaan pada

umumnya memiliki fleksibilitas dan

aksesbilitas yang tinggi dalam masalah

pendanaan melalui pasar modal.

Semakin besar skala perusahaan maka dapat meningkatkan profit dimasa

mendatang semakin meningkatnya profit maka akan menaikkan nilai

perusahaan.

Penelitian tentang skala perusahaan terhadap nilai perusahaan telah

dilakukan oleh

Michell Suharli hasil penelitiannya menunjukkan bahwa skala perusahaan

mempunyai pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Dari asumsi diatas, maka

dapat diambil hipotesis sebagai berikut :

H3 : skala perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.