2012200739AKBab2001

BAB II

LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

2.1

Kerangka Teori dan Literatur

2.1.1

Modal Kerja (Working Capital)

Modal kerja terdiri atas aktiva

lancar dan kewajiban jangka pendek

perusahaan. Modal kerja atau working capital merupakan suatu elemen yang

penting yang menunjang kegiatan operasional sehari-hari suatu perusahaan,

misalnya

untuk membeli bahan mentah untuk proses produksi, membayar

gaji karyawan dan upah buruh, membayar hutang yang telah jatuh tempo dan

hutang jangka pendek, dan kegiatan-kegiatan operasional lainnya.

Kekurangan modal kerja dapat mengakibatkan terhambatnya kegiatan

operasional perusahaan sehari-hari yang bila terjadi dalam jangka waktu yang

cukup lama perusahaan

dapat mengalami atau kebangkrutan. Tetapi,

penggunaan modal kerja yang terlalu berlebihan juga merupakan indikasi

terjadinya pemborosan dalam kegiatan operasional perusahaan yang dapat

mengakibatkan meruginya perusahaan.

Modal kerja adalah suatu bentuk pengukuran keuangan yang

menunjukan likuiditas operasional yang tersedia untuk sebuah bisnis. Modal

kerja dikalkulasikan sebagai aktiva lancar dikurangi dengan hutang lancar.

Modal kerja defisit (working capital deficit) terjadi jika jumlah aktiva lancar

lebih kecil dibandingkan dengan kewajiban jangla pendek, sedangkan modal

kerja yang positif dibutuhkan agar perusahaan dapat melanjutkan kegiatan

operasionalnya sehari-hari. Selain itu, aktiva lancar dan kewajiban jangka

pendek mempunyai empat

akun yang memiliki aspek

kepentingan secara

khusus. Ke-empat

akun tersebut adalah

kas (cash),

piutang usaha (account

receivable), persediaan (inventory), dan hutang usaha (account payable).

Modal kerja merupakan investasi perusahaan pada aktiva jangka

pendek, seperti kas, surat berharga yang mudah dipasarkan (jangka pendek),

persediaan, dan piutang usaha. Modal kerja dapat dibedakan menjadi 2, yaitu

modal kerja bruto (gross working capital) dan modal kerja bersih (net

working capital).

Modal kerja bruto mencakup hanya aktiva lancar saja,

sedangkan modal kerja bersih adalah selisih antara asktiva

lancar dengan

kewajiban jangka pendek.

Subramanyam & Wild (2011) mendefiniskan modal kerja sebagai

suatu ukuran aktiva lancar yang penting yang mencerminkan keamanan bagi

kreditor dan untuk mengukur cadangan likuiditas yang tersedia untuk

memenuhi kontijensi dan ketidakpastian yang terkait dengan keseimbangan

antara arus kas masuk dan arus kas keluar.

Modal kerja menurut Bambang Riyanto (2011) adalah dana yang

diperlukan untuk memenuhi kebutuhan operasional perusahaan sehari-hari.

Sedangkan Munawir (2010) mengatakan bahwa modal kerja adalah kelebihan

aktiva lancar terhadap hutang jangka pendek, yaitu aktiva lancar yang berasal

dari pinjaman jangka panjang maupun dari para pemilik perusahaan.

Sementara itu, Diana R. Harrington

(2004:143)

menyatakan sebagai

berikut: “Working capital includes both the current assets of the corporation

–

inventories, accounts receivable, cash, and maketable securities –

and

current liabilities –

accounts, notesm and taxes payable”. Di samping itu,

Harrington juga

menambahkan: “The term working capital cycle, or

production-sales cycle, refers to the ebb and flow of funds through the

company in response to changes in the level of activity in manufacturing and

sales. The current liabilities are the immediate obligations of the company”.

Dari pengertian-pengertian modal kerja diatas maka dapat

disimpulkan bahwa modal kerja merupakan selisih antara aktiva lancar

dengan kewajiban jangka pendek (modal kerja bersih). Modal kerja

memberikan pengaruh terhadap likuiditas dan

arus kas perusahaan. Modal

kerja dipengaruhi oleh 4 akun, yaitu kas dan setara kas, piutang usaha,

persediaan, dan hutang usaha. Manajemen modal kerja yang baik diperlukan

oleh setiap perusahaan agar modal kerja perusahaan dapat digunakan dengan

efisien dan efektif.

2.1.1.1 Pentingnya Pengelolaan Modal Kerja

Sebagian besar manajer keuangan menghabiskan waktu yang

signifikan untuk menghadapi masalah-masalah keuangan dan kesempatan

yang mendesak. Salah satu masalah yang paling sering dihadapi adalah

keperluan perusahaan akan modal kerja. Pertumbuhan penjualan dan naiknya

permintaan dari pelanggan tentunya harus diimbangi dengan modal kerja

yang cukup. Kekurangan akan modal kerja dapat menghabat produktifitas

dan mengurangi pendapatan perusahaan. Kebijakan modal kerja yang kurang

tepat dapat menimbulkan biaya-biaya yang dapat merugikan perusahaan.

Perusahaan yang dikatakan memiliki tingkat profitabilitas tinggi berarti tinggi

pula efisiensi penggunaan modal kerja yang digunakan perusahaan tersebut.

Kebijakan modal kerja (working capital policy)

merupakan keputusan

mendasar sehubungan dengan jumlah setiap kategori aktiva lancar yang

ditargetkan dan bagaimana aktiva lancar tersebut akan dibiayai. Kebijakan

modal kerja mengacu pada kebijakan dasar perusahaan mengenai jumlah

setiap kategori aktiva lancar yang ditargetkan dan bagaimana aktiva lancar

akan dibiayai.

Oleh karena itu, manajemen harus selalu berhati-hati dalam

menentukan kebijakan-kebijakan yang berkaitan dengan modal kerja.

Mengacu pada Munawir (2010) ada beberapa alasan yang menjadikan

modal kerja harus dikelola dengan baik, yaitu:

Modal kerja yang cukup memungkinkan perusahaan untuk beroperasi

secara efisien dan perusahaan tidak mengalami kesulitan dalam hal

pendanaan.

Melindungi perusahaan terhadap

krisis modal kerja karena turunnya

nilai dari aktiva lancar.

Memungkinkan untuk membayar semua kewajiban-kewajiban tepat

pada waktunya.

Menjamin dimilikinya kredit standing perusahaan semakin besar dan

memungkinkan bagi perusahaan untuk dapat menghadapi bahaya-

bahaya atau kesulitan keuangan yang mungkin terjadi.

Memungkinkan untuk memiliki persediaan dalam jumlah yang cukup

untuk melayani para konsumennya.

Memungkinkan bagi perusahaan untuk memberikan syarat kredit yang

lebih menguntungkan kepada para langganannya.

Memungkinkan bagi perusahaan untuk dapat beroperasi dengan lebih

efisien karena tidak ada kesulitan untuk memperoleh barang ataupun

jasa yang dibutuhkan.

2.1.1.2 Konsep Modal Kerja

Menurut Riyanto (2011), dalam bukunya “Dasar-dasar Pembelanjaan

Perusahaan”, pengertian modal kerja dibagi menjadi tiga konsep yaitu konsep

kuantitatif, konsep kualitatif, dan konsep fungsional:

Konsep kuantitatif

Konsep ini mendasarkan pada kuantitas daripada dana

yang tertanam dalam unsur-unsur aktiva lancar di mana aktiva ini

merupakan aktiva dimana dana yang tertanam di dalamnya akan dapat

bebas lagi dalam jangka waktu yang pendek. Dengan demikian, modal

kerja menurut konsep ini sama saja dengan modal kerja bruto, yaitu

keseluruhan pada jumlah aktiva lancar saja.

Konsep ini tidak mementingkan kualitas dari modal kerja

dan bagaimana modal kerja tersebut dibiayai, apakah dari modal

pemilik, kewajiban jangka panjang, ataupun kewajiban jangka pendek.

Modal kerja dalam konsep ini tidak dapat menggambarkan likuiditas

perusahaan dan kelangsungan hidup dari perusahaan bersangkutan

serta margin of safety para kreditur jangka pendek.

Konsep kualitatif

Berbeda dengan konsep kuantitatif, pada konsep kualitatif

ini modal kerja didasarkan pada kualitasnya. Pengertian modal kerja

menurut konsep kualitatif adalah selisih aktiva lancar dengan

kewajiban jangka pendek perusahaan. Aktiva lancar yang dimaksud

adalah aktiva lancar yang berasal dari kewajiban jangka panjang

ataupun dari pemilik perusahaan. Modal kerja dalam konsep ini

menggambarkan margin of safety para kreditur jangka pendek,

likuiditas perusahaan, kelangsungan hidup perusahaan, serta

kemampuan perusahaan untuk memperoleh tambahan pinjaman

jangka panjang dengan aktiva lancarnya sebagai jaminan.

Konsep fungsional

Konsep ini mendasarkan pada fungsi dari dana dalam

menghasilkan pendapatan atau income.

Setiap dana yang digunakan

oleh perusahaan dimaksudkan untuk menghasilkan pendapatan. Ada

sebagian dana yang digunakan dalam suatu periode akutansi tertentu

yang seluruhnya langsung menghasilkan pendapatan bagi periode

tersebut, atau dapat disebut current income. Tetapi, ada sebagian dana

lain yang juga digunakan selama periode tersebut tetapi untuk

menghasilkan pendapatan di masa yang akan datang (future income),

misalnya bangunan, mesin-mesin, peralatan, dan aktiva tetap lainnya.

2.1.1.3 Jenis-jenis Modal Kerja

Menurut W.B. Taylor, yang kemudian dikutip oleh Riyanto (2011),

modal kerja dapat digolonglan menjadi dua jenis sebagai berikut:

Modal kerja permanen (permanent working capital) yaitu modal kerja

yang harus tetap ada pada perusahaan untuk dapat menjalankan

fungsinya atau dengan kata lain modal kerja yang secara terus

menerus diperlukan untuk kelancaran usaha. Modal kerja permanen

ini dapat dibedakan menjadi:

Modal kerja primer (primary working capital)

yaitu jumlah

modal kerja minimum yang harus ada pada perusahaan untuk

menjamin kelanjutan atau kelangsungan hidup usahanya.

Modal kerja normal (normal working capital)

yaitu jumlah

modal kerja yang diperlukan untuk menyelenggarakan luas

produksi yang normal. Pengertian normal di sini adalah

dinamis.

Modal kerja variabel (variable working capital)

yaitu modal kerja

yang jumlahnya berubah-ubah sesuai dengan perubahan keadaan.

Modal kerja varibel dibedakan menjadi:

Modal kerja

musiman (seasonal working capital)

yaitu modal

kerja yang jumlahnya berubah-ubah yang disebabkan fluktuasi

musiman. Contoh: modal kerja yang digunakan dalam

memproduksi minyak kelapa sawit. Pada saat panen, maka

modal kerja yang dibutuhkan cukup besar. Sedangkan, pada

saat tidak masa panen maka modal kerja yang dibutuhkan

adalah modal kerja untuk beban-beban tetap saja, misalnya

gaji karyawan dan upah buruh.

Modal kerja siklis (cyclical working capital) yaitu modal kerja

yang jumlahnya berubah-ubah disebabkan fluktuasi konjungur.

Modal kerja yang dibutuhkan meningkat seiring dengan

keadaan ekonomi yang semakin baik, ataupun sebaliknya.

Modal kerja darurat (emergency working capital) yaitu modal

kerja yang berubah-ubah karena adanya keadaan darurat yang

tidak diperkirakan sebelumnya, misalnya saat terjadi bencana

alam, kerusuhan, pemogokan buruh, dan sebagainya.

2.1.1.4 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Modal Kerja

Modal kerja dibutuhkan oleh setiap perusahaan untuk mendukung

kegiatan-kegiatan opeasionalnya

sehari-hari. Pengelolaan modal kerja yang

baik akan sangat mempengaruhi tingkat likuiditas perusahaan. Tetapi, jumlah

modal kerja yang terlalu besar atau terlalu kecil tidak dapat dijadikan indikasi

apakah manajemen telah mengelola sumber dayanya secara efisien dan

efektif atau tidak. Jumlah modal kerja yang terlalu besar bisa saja merupakan

indikasi bahwa manajemen gagal dalam mengelola sumber dayanya secara

efisien, yang kemudian dapat mengakibatkan perusahaan merugi.

Untuk menentukan jumlah modal kerja yang dianggap cukup bagi

suatu perusahaan bukanlah hal yang mudah, karena modal kerja yang

dibutuhkan oleh suatu perusahaan tergantung dan dipengaruhi oleh beberapa

faktor. Mengacu pada pendapat Munawir (2010), berikut adalah faktor-faktor

yang mempengaruhi besar kecilnya modal kerja yang dibutuhkan oleh suatu

perusahaan:

Sifat atau tipe dari perusahaan

Modal kerja dari suatu perusahaan jasa relatif akan lebih rendah

dibandingkan dengan perusahaan industri. Untuk perusahaan jasa,

seperti PLN, PAM, Bioskop, dan perusahaan jasa angkutan, tidak

memerlukan investasi yang terlalu besar dalam kas dan setara kas,

piutang dagang, maupun persediaannya. Sedangkan untuk perusahaan

industri harus mengadakan investasi yang cukup besar dalam aktiva

lancarnya agar perusahaan tidak mengalami kesulitan di dalam

kegiatan operasionalnya sehari-hari. Sehingga, sudah jelas perusahaan

industri memerlukan modal kerja yang lebih besar jika dibandingkan

dengan perusahaan jasa. Bahkan, di antara perusahaan industri

sendiripun modal kerja yang dibutuhkan tidak sama. Untuk

perusahaan yang memproduksi barang dagangannya sendiri, mereka

membutuhkan modal kerja yang lebih besar dibandingkan dengan

perusahaan eceran karena perusahaan-perusahaan seperti ini harus

mengadakan investasi yang relatif besar dalam bahan baku, barang

dalam proses, dan persediaan barang jadi.

Waktu yang dibutuhkan untuk memproduksi atau memperoleh barang

yang akan dijual serta harga per satuan dan barang tersebut

Kebutuhan modal kerja suatu perusahaan berhubungan langsung

dengan waktu yang dibutuhkan untuk memperoleh barang yang akan

dijual maupun barang bahan baku yang akan diproduksi sampai

barang tersebut dijual. Makin panjang waktu yang dibutuhkan untuk

memproduksi atau memperoleh barang tersbeut makin besar pula

modal kerja yang dibutuhkan. Kemudian, semakin besar harga pokok

per satuan barang yang dijual akan semakin besar pula kebutuhan

akan modal kerja.

Syarat penjualan

Semakin lunak kredit yang diberikan oleh perusahaan kepada para

pembeli akan mengakibatkan semakin besarnya jumlah modal kerja

yang harus diinvestasikan dalam sektor piutang dagang. Untuk

mengurangi jumlah modal kerja yang harus diinvestasikan dalam

piutang dagang dan untuk mengurangi resiko adanya piutang dagang

yang tak tertagih, biasanya perusahaan memberikan potongan tunai

kepada para pembeli. Dengan demikian, para pembeli akan tertarik

untuk segera membayar hutangnya dalam periode diskonto tersebut.

Syarat pembelian bahan atau barang dagangan

Syarat pembelian barang dagangan atau bahan baku yang akan

digunakan untuk memproduksi barang sangat mempengaruhi jumlah

modal kerja yang dibutuhkan oleh perusahaan yang bersangkutan.

Jika syarat kredit yang diterima pada waktu pembelian

menguntungkan, maka makin sedikit uang kas yang harus

diinvestasikan dalam persediaan bahan baku ataupun barang dagangan.

Sebaliknya, jika pembayaran atas bahan baku atau barang dagangan

yang dibeli tersebut harus dilakukan dalam jangka waktu yang pendek

maka uang kas yang diperlukan untuk membiayai persediaan semakin

besar pula.

Tingkat perputaran persediaan

Tingkat perputara persediaan menunjukan berapa kali persediaan

tersebut diganti atau dibeli dan dijual kembali. Semakin tinggi tingkat

perputaran persediaan tersebut maka jumlah modal kerja yang

dibutuhkan semakin rendah. Untuk dapat mencapai tingkat perputaran

yang tinggi, maka harus diadakan perencanaan dan pengawasan

persediaan secara teratur dan efisien. Semakin cepat atau semakin

tinggi tingkat perputaran akam memperkecil resiko terhadap kerugian

yang disebabkan karena penurunan harga atau karena perubahan

selera konsumen. Di samping itu, akan menghemat biaya

penyimpanan dan pemeliharaan terhadap persediaan tersebut.

Selain kelima faktor di atas, masih banyak faktor-faktor lain yang

dapat mempengaruhi modal kerja perusahaan, misalnya adanya musim-

musim tertentu yang dapat mempengaruhi jumlah produksi, volume

penjualan, tingkat perputaran piutang, dan jumlah rata-rata pengeluaran uang

setiap harinya.

2.1.1.5 Sumber-sumber Modal Kerja

Modal kerja pada dasarnya terdiri atas dua bagian, yaitu modal kerja

permanen dan modal kerja variable. Modal kerja permanen adalah jumlah

minimum yang harus tersedia agar perusahaan dapat berjalan dengan lancar

tanpa kesulitan keuangan. Sedangkan, modal kerja variable adalah modal

kerja yang jumlahnya tergantung pada kegiatan-kegiatan musiman dan

kebutuhan-kebutuhan di luar kegiatan yang biasa atau rutinitas.

Menurut Munawir (2010), pada umumnya sumber modal kerja suatu

perusahaan dapat berasal dari:

Pemilik perusahaan atau pemegang saham

Kebutuhan modal kerja permanen sebaiknya dibiayai oleh pemilik

perusahaan atau para pemegang saham perusahaan. Semakin besar

jumlah modal kerja yang dibiayai atau yang berasal dari investasi

pemilik perusahaan maka akan semakin baik bagi perusahaan tersebut

karena akan semakin besar kemampuan perusahaan untuk

memperoleh kredit serta semakin besar jaminan bagi kreditor jangka

pendek.

Hasil operasional perusahaan

Hasil operasional perusahaan adalah jumlah pendapatan bersih

perusahaan yang terlihat dalam laporan perhitunga laba rugi

perusahaan ditambah dengan depresiasi dan amortisasi. Pendapatan

bersih atau profit yang dihasilkan dari kegiatan operasional

perusahaan ini akan menambahkan modal jika pendapatan ini tidak

diambil kembali oleh pemilik perusahaan.

Keuntungan dari penjualan surat-surat berharga (investasi jangka

pendek)

Surat berharga yang dimiliki perusahaan untuk jangka pendek adalah

salah satu elemen aktiva lancar yang segera dapat dijual. Dengan

adanya penjualan surat berharga ini menyebabkan terjadinya

perubahan dalam unsur modal kerja yaitu dari bentuk surat berharga

menjadi bentuk kas. Keuntungan yang diperoleh dari penjualan surat

berharga ini merupakan suatu sumber untuk menambah modal kerja

perusahaan. Sebaliknya, apabila dalam penjualan surat berharga

terjadi kerugian maka akan menyebabkan berkurangnya modal kerja

perusahaan.

Penjualan aktiva tidak lancar

Sumber lain yang dapat menambah modal kerja adalah hasil penjualan

aktiva tetap, peralatan atau mesin-mesin, investasi jangka panjang,

dan aktiva tidak lancar lainnya. Perubahan aktiva-aktiva tersebut

menjadi kas atau piutang akan menyebabkan bertambahnya modal

kerja sebesar hasil penjualan tersebut.

Penjualan saham atau obligasi (investasi jangka panjang)

Untuk menambah dana atau modal kerja yang dibutuhkan, perusahaan

dapat pula mengadakan emisi saham baru ataupun meminta kepada

para pemegang saham untuk menambah modalnya. Di samping itu,

perusahaan dapat juga mengeluarkan obligasi atau bentuk hutang

jangka panjang lainnya guna memenuhi kebutuhan modal kerjanya.

2.1.1.6 Penggunaan Modal Kerja

Pada umumnya, modal kerja digunakan untuk membiayai kegiatan

operasional perusahaan sehari-hari, seperti membeli bahan mentah untuk

proses produksi, membayar gaji karyawan dan upah buruh, dan membayar

hutang yang telah jatuh tempo dan hutang jangka pendek. Penggunaan modal

kerja akan menyebabkan perubahan-perubahan bentuk maupun penurunan

jumlah aktiva lancar yang dimiliki perusahaan. Penggunaan aktiva lancar

tidak akan mempengaruhi modal kerja jika penurunan aktiva tersebut

diimbangi dengan penurunan kewajiban jangka pendek dengan jumlah yang

sama.

Mengacu pada pendapat Munawir (2010), ada beberapa penggunaan

aktiva lancar yang mengakibatkan turunnya modal kerja:

Pembayaran biaya operasional perusahaan, meliputi pembayaran upah

buruh, gaji karyawan, pembelian bahan baku atau baran dagangan,

perlengkapan kantor, dan pembayaran-pembayaran lainnya.

Kerugian-kerugian yang diderita oleh perusahaan karena adanya

penjualan surat berharga maupun kerugian insidentil lainnya.

Adanya pembentukan dana atau pemisahan aktiva lancar untuk

tujuan-tujuan tertentu dalam jangka panjang.

Adanya penambahan atau pembelian aktiva tetap, investasi jangka

panjang, atau aktiva tidak lancar lainnya yang mengakibatkan

berkurangnya aktiva lancar atau timbulnya kewajiban lancar yang

berakibat berkurangnya modal kerja.

Pembayaran kewajiban-kewajiban jangka panjang yang meliputi

hutang hipotek, hutang obligasi, maupun bentuk hutang jangka

panjang lainnya. Penarikan atau pembelian kembali saham

perusahaan yang beredar dan penurunan kewajian jangka panjang

diimbangi berkurangnya aktiva lancar juaga dapat mengurangi modal

kerja perusahaan.

Pengambilan uang atau barang dagangan oleh pemilik perusahaan

untuk kepentingan pribadinya atau adanya pengambilan bagian

keuntungan oleh pemilik dalam perusahaan perorangan dan

persekutuan atau adanya pembayaran dividen dalam perseroan

terbatas.

2.1.1.7 Komponen-komponen dalam Modal Kerja

Modal kerja memiliki komponen-komponen yang menyusun modal

kerja itu sendiri. Modal kerja yang dibahas adalah modal kerja dalam konsep

kualitatif atau modal kerja bersih. Munawir (2010) menjabarkan modal kerja

terdiri atas komponen-komponen aktiva lancar dan kewajiban jangka pendek,

yaitu:

Aktiva lancar, yaitu

uang kas dan aktiva lainnya yang dapat

diharapkan untuk dicairkan atau ditukarkan menjadi uang tunai, dijual,

atau digunakan dalam periode berikutnya. Biasanya paling lama satu

tahun atau dalam waktu pepurtaran kegiatan perusahaan yang normal.

Kas adalah uang tunai yang dapat digunakan untuk membiayai

kegiatan operasional perusahaan. Bentuk lain dari aktiva

lancar yang dapat disetarakan dengan kas antara lain cek,

bilyet giro atau demand deposit, dan sebagainya.

Investasi jangka pendek adalah investasi yang sifatnya

sementara (jangka pendek) dengan maksud untuk

memanfaatkan uang kas yang untuk sementara belum

dibutuhkan dalam kegiatan operasional perusahaan. Yang

termasuk dalam investasi jangka pendek adalah:

Deposito di bank.

Surat-surat berharga yang berbentuk saham, obligasi,

surat hipotek, sertifikat bank.

Investasi lainnya yang dapat dengan mudah diperjual-

belikan.

Piutang wesel, yaitu tagihan perusahaan kepada pihak lain

yang dinyatakan dalam suatu wesel atau perjanjian yang diatur

dalam undang-undang.

Piutang dagang adalah tagihan kepada pihak lain sebagai

akibat adanya penjualan barang dagangan secara kredit.

Persediaan, untuk perusahaan dagang persediaan yang

dimaksud adalah semua barang-barang yang diperdagangkan

yang sampai tanggal neraca masih di

gudang atau belum laku

dijual. Sedangkan, untuk perusahaan manufaktur maka

persediaan yang dimaksud meliputi persediaan bahan bahu

(bahan mentah), barang dalam proses, dan barang jadi.

Piutang penghasilan atau penghasilan yang masih harus

diterima, yaitu penghasilan yang sudah menjadi hak

perusahaan karena perusahaan telah memberikan jasanya,

tetapi belum diterima pembayarannya.

Biaya yang dibayar dimuka adalah pengeluaran perusahaan

untuk menerima jasa dari pihak lain, tetapi pengeluaran itu

belum menjadi

biaya atau jasa dari pihak lain itu belum

dinikmati oleh perusahaan pada periode ini.

Kewajiban jangka pendek, yaitu kewajiban keuangan perusahaan

yang pelunasannya atau pembayarannya akan dilakukan dalam jangka

pendek (satu tahun sejak tanggal neraca) dengan menggunakan aktiva

lancar yang dimiliki oleh perusahaan.

Hutang dagang merupakan hutang yang timbul karena adanya

pembelian bahan baku atau barang dagang secara kredit.

Hutang wesel adalah hutang yang disertai dengan perjanjian

tertulis yang diatur oleh undang-undang untuk melakukan

pembayaran sejumlah tertentu pada waktu tertentu di masa

yang akan datang.

Hutang pajak, baik pajak untuk perusahaan yang bersangkutan

maupun pajak pendapatan karyawan yang belum disetorkan ke

kas negara.

Biaya yang masih harus dibayar, yaitu biaya-biaya yang sudah

terjadi tetapi belum dilakukan pembayarannya.

Hutang jangka panjang yang segera jatuh tempo adalah

sebagian atau seluruh hutang jangka panjang yang sudah

menjadi hutang jangka pendek karena harus segera dilakukan

pembayarannya.

Penghasilan yang diterima di muka merupakan penerimaan

uang untuk penjualan barang ataupun jasa yang belum

direalisasikan.

2.1.2

Profitabilitas

Laporan keuangan merupakan serangkaian informasi tentang kondisi

keuangan suatu perusahaan

dalam periode tertentu. Mereka yang memiliki

kepentingan terhadap perkembangan suatu perusahaan sangatlah perlu untuk

mengetahui kondisi keuangan perusahaan. Laporan keuangan sendiri terdiri

dari Statement of Earnings, Statement of Financial Position, Statement of

Cash Flows, Statement of Changes in Shareholder’s Equity, dan Financial

Statement Footnotes.

Dengan serangkaian informasi keuangan di atas, pihak-pihak yang

berkepentingan dapat menilai kinerja suatu perusahaan. Kinerja perusahaan

merupakan gambaran tentang pertumbuhan dan perkembangan suatu

perusahaan yang dilihat dari sisi keuangannya dengan menggunakan alat-alat

analisis keuangan, misalnya dengan menggunakan rasio-rasio keuangan.

Kinerja perusahaan juga menunjukan sejauh mana keberhasilan manajemen

dalam mengelola sumber daya perusahaan. Penilaian kinerja keuangan

merupakan salah satu bentuk tanggung jawab manajemen terhadap para

pemangku kepentingan.

Pada dasarnya, kinerja perusahaan dapat dilihat dari beberapa sisi,

yaitu:

Likuiditas (liquidity)

berhubungan dengan kemampuan perusahaan

untuk memenuhi kewajiban keuangannya yang segera harus dipenuhi.

Dengan kata lain yaitu kemampuan perusahaan dalam memenuhi

kewajiban jangka pendeknya.

Solvabilitas (solvability)

berhubungan dengan kemampuan

perusahaan untuk memenuhi semua kewajiban keuangannya.

Solvabilitas menunjukan kemampuan perusahaan untuk melunasi

seluruh hutang yang ada dengan menggunakan seluruh aset yang

dimilikinya jika terjadi kepailitan.

Rentabilitas (rentability)

berhubungan dengan kemampuan

perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode tertentu.

Rentabilitas juga bertujuan untuk mengukur tingkat efektifitas

manajemen dalam menjalankan operasional perusahaan.

2.1.2.1 Pengertian dan Definisi Profitabilitas

Setiap perusahaan selalu berusaha untuk meningkatkan

profitabilitasnya. Jika perusahaan berhasil meningkatkan profitabilitasnya,

dapat dikatakan bahwa perusahaan tersebut mampu mengelola sumber daya

yang dimilikinya secara efektif dan efisien sehingga mampu menghasilkan

laba yang tinggi. Sebaliknya, sebuah perusahaan memiliki profitabilitas yang

rendah menunjukan bahwa perusahaan tersebut tidak mampu mengelola

sumber daya yang dimilikinya dengan baik, sehingga tidak mampu

menghasilkan laba tinggi.

Profitabilitas berhubungan dengan kemampuan suatu perusahaan

untuk memperoleh laba dengan menggunakan sumber daya yang dimilikinya.

Profitabilitas merupakan suatu ukuran persentase yang digunakan untuk

menilai sejauh mana perusahaan mampu menghasilkan laba pada tingkat

yang dapat diterima. Nilai profitabilitas menjadi norma ukuran bagi

kesehatan perusahaan.

Profitabilitas merupakan alat yang digunakan untuk menganalisis

kinerja manajemen. Tingkat profitabilitas akan menggambarkan posisi laba

perusahaan profitabilitas juga merupakan hasil bersih dari sejumlah kebijakan

dan keputusan perusahaan.

Menurut Munawir (2010), profitabilitas adalah kemampuan

perusahaan untuk menghasilkan laba selama perode tertentu dimana

profitabilitas suatu perusahaan diukur dengan kesuksesan perusahaan dan

kemampuan menggunkan aktivanya secara produktif.

Brigham & Houston

(2011) menjelaskan rasio profitabilitas adalah

sekelompok rasio yang menunjukan pengaruh gabungan dari likuiditas,

pengelolaan aktiva, dan pengelolaan hutang terhadap hasil operasi. Rasio

profitabilitas digunakan untuk mengukur seberapa besar kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Keuntungan merupakan hal

yang penting bagi kelangsungan hidup perusahaan. Keuntungan atau profit

juga merupakan tujuan setiap perusahaan dan merupakan suatu tolak ukur

atas kesuksesan sebuah perusahaan.

2.1.2.2 Jenis-jenis Rasio Profitabilitas

Rasio profitabilitas digunakan untuk mengukur tingkat efisiensi

pengelolaan sumber daya yang dimiliki oleh perusahaan dalam usaha untuk

menghasilkan keuntungan atau profit. Rasio profitabilitas terdiri dari:

Gross Profit Margin

Rasio ini untuk mengukur sejauh mana kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan laba kotor pada tingkat penjualan tertentu. Semakin

tinggi rasionya, maka semaik baik.

Sumber: Gitman (2008:67)

Operating Profit Margin

Rasio ini untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan keuntungan. Operating profit margin mengukur

persentase dari keuntungan yang diperoleh perusahaan dari setiap

penjualannya dikurangi dengan biaya bunga dan pajak. Pada

umumnya, semakin tinggi rasio ini, maka semakin baik.

Sumber: Gitman (2008:67)

Return on Common Equity (ROE)

Rasio ini mengukur efisiensi modal sendiri dan menunjukan

produktifitas dari dana-dana pemilik perusahaan di dalam

perusahaannya sendiri. ROE memberikan indikasi jumlah laba yang

diperoleh dihubungkan dengan modal sendiri.

Sumber: Gitman (2008:69)

Net Profit Margin

Rasio ini menunjukan seberapa besar presentase pendapatan bersih

yang diperoleh dari setiap penjualan. Semakin besar rasio ini semakin

baik kemajuan perusahaan untuk mendapatkan laba yang tinggi.

Sumber: Weygandt, Kieso, Kimmel (2007:798)

Earnings per Share (EPS)

Rasio ini menunjukan seberapa besar kemampuan per lembar saham

dalam menghasilkan laba.

Sumber: Weygandt, Kieso, Kimmel (2007:798)

Return on Total Assets (ROA)

Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan

aktiva untuk memperoleh laba. Selain itu rasio ini juga digunakan

untuk mengukur tingkat pengembalian investasi yang telah dilakukan

oleh perusahaan dengan menggunakan seluruh dana (aktiva yang

dimiliki). Rasio ini menggunakan berapa besar laba bersih yang

diperoleh perusahaan bila diukur dengan nilai aktiva.

Sumber: Weygandt, Kieso, Kimmel (2007:798)

2.2

Penelitian Terdahulu

Sebagai bahan referensi dan perbandingan dalam penelitian ini, maka penulis

mengemukakan hasil dari penelitian terdahulu yang pembahasannya atau topik

permasalahannya sesuai dengan permasalahan yang akan dilakukan oleh penulis.

Menurut Amarjit Gill, Nahum Biger, dan Neil Mathur

(2010)

dalam

“The

Relation Between Working Capital Management and Profitability: Evidence from

The United States”, adanya hubungan yang positif antara cash conversion cycle

(CCC) dengan profitabilitas (menggunakan gross profit). Sedangkan, untuk average

days of account receivable

mereka menemukan hubungan yang negatif

dengan

profitabilitas perusahaan.

Aulia Rahma

(2011)

dalam jurnalnya yang berjudul “Analisis Pengaruh

Manajemen Modal Kerja Terhadap Profitabilitas Perusahaan (Studi pada Perusahaan

Manufaktur PMA dan PMDN yang Terdaftar di BEI Periode 2004-2008)”,

menemukan bahwa:

Perputaran modal kerja mempunyai pengaruh negatif signifikan terhadap ROI.

Perputaran kas mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap ROI.

Perputaran persediaan tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap ROI.

Status perusahaan mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap ROI.

Dalam jurnal yang berjudul “The Relationship Between Working Capital

Efficiency and Profitability”, Christi Khalid Ashraf

(2012)

mengungkapkan bahwa

adanya hubungan negatif signifikan antara net operating profitability

dan the

average collection period, inventory turnover in days, average payment period, dan

cash conversion cycle. Ashraf juga mengungkapkan bahwa adanya hubungan negatif

signifikan antara accounts payable dan profitabilitas sesuai dengan anggapan bahwa

perusahaan yang kurang profitable

membutuhkan waktu yang lebih lama untuk

membayar tagihan-tagihan mereka.

Dalam penelitiannya tentang “The Influence of Working Capital

Management Components on Corporate Profitability: A Survey on Kenyan Listed

Firms”, David M. Mathuva

(2010)

mengungkapkan adanya hubungan negatif yang

sangat signifikan antara accounts collection period dengan profitabilitas. Sedangkan,

hubungan antara inventory conversion period

dan average payment period

dengan

profitabilitas ditandai dengan hubungan positif yang sangat signifikan.

Olufemi I. Falope dan Olubanjo T. Ajilore (2009) menjabarkan penelitiannya

dalam jurnal yang berjudul “Working Capital Management and Corporate

Profitability: Evidence from Panel Data Analysis of Selected Quoted Companies in

Nigeria”, sebagai berikut:

Hubungan antara average collection period, inventory turnover in days,

average payment period,

dan cash conversion cycle

dengan net operating

profitability ditandai dengan hubungan negatif signifikan.

Adanya hubungan negatif signifikan di antara accounts payable

dengan

profitabilitas.

2.3

Pengembangan Hipotesis

Dalam penelitian ini, penulis menggunakan satu variabel dependen, tiga

variabel independen,

dan dua variabel kontrol. Variabel dependen yang akan

digunakan adalah net operating profit

yang

mewakilkan pengukuran profitabilitas.

Variabel independen yang akan digunakan adalah number of days account receivable

(NDAR), number of days inventory (NDI),

dan

number of days account payable

(NDAP).

Ketiga

variabel ini sesuai dengan variabel-variabel yang digunakan oleh

peneliti-peneliti terdahulu.

Sedangkan, untuk variabel kontrol yang akan digunakan

adalah current ratio (CR) dan debt ratio (DR).

CR digunakan untuk mengetahui

pengaruh likuiditas terhadap profitabilitas perusahaan dan DR digunakan untuk

mengetahui pengaruh laverage terhadap profitabilitas perusahaan.

Number of Days Account Receivable (NDAR) merupakan waktu yang

dibutuhkan perusahaan untuk menagihkan piutangnya kepada pelanggan. Dengan

kata lain, NDAR berkaitan dengan rata-rata hari yang dibutuhkan perusahaan untuk

mengkonversi piutangnya menjadi kas dalam satu periode (biasanya satu tahun).

Semakin tinggi nilai NDAR, maka semakin tinggi kemungkinan piutang yang tak

tertagih. Hal ini akan menimbulkan beban piutang tak tertagih yang akan

berpengaruh pada laba yang dihasilkan perusahaan serta terhambatnya aliran kas

yang merupakan sumber dana bagi operasional perusahaan yang akan berpengaruh

bagi produksi dan penjualan perusahaan. Maka dapat disumpulkan bahwa semakin

tinggi angka NDAR, maka profitabilitas perusahaan akan menurun.

Number of Days Inventory (NDI) merupakan rentang waktu yang dibutuhkan

antara persediaan dibeli (masuk gudang) sampai persediaan dijual (keluar gudang).

Kecepatan persediaan terjual merupakan indikasi peningkatan penjualan yang secara

otomatis akan meningkatkan laba yang dihasilkan oleh perusahaan. Semakin cepat

persediaan keluar dari gudang, maka semakin cepat pula perputaran modal

perusahaan yang merupakan dampak dari diterimanya kas oleh perusahaan yang

semakin cepat. Begitu pula sebaliknya. Sehingga dapat kita sumpulkan bahwa

semakin tinggi angka NDI, maka profitabilitas perusahaan akan menurun.

Number of Days Account Payable (NDAP)

merupakan angka yang

menunjukan rata-rata waktu (dalam hari) yang dibutuhkan

perusahaan membayar

para kreditornya dalam suatu periode (biasanya satu tahun). Semakin cepat

perusahaan membayar para kreditornya, semakin tinggi kepercayaan para kreditor

untuk menginvestasikan dananya pada perusahaan. Sebaliknya, jika perusahaan

terlambat membayar para kreditor, perusahaan dapat kehilangan kepercayaan mereka

dan nantinya akan berakibat kurangnya modal untuk kegiatan-kegiatan perusahaan.

Tetapi,

jika perusahaan menunda pembayaran kepada para kreditor, dana

pembayaran tersebut dapat digunakan untuk kebutuhan lainnya. Sehingga dapat

disimpulkan bahwa NDAP

dapat berpengaruh terhadap naik atau turunnya

profitabilitas perusahaan.

Berdasarkan uraian masalah diatas dan penelitian-penelitian yang telah

dilakukan sebelumnya, maka penulis menyimpulkan hipotesis sebagai berikut:

H1:

Number of Days Account Receivable (NDAR) berpengaruh negatif

terhadap Net Operating Profit (NOP).

H2:

Number of Days Inventory

(NDI) berpengaruh negatif terhadap Net

Operating Profit (NOP).

H3:

Number of Days Account Payable (NDAP) berpengaruh terhadap Net

Operating Profit (NOP).