BAB20428

BAB II

LANDASAN TEORI

2.1 Pasar Modal

Juli Irmayanto, dkk (1998) mengemukakan bahwa pasar modal atau capital

market adalah pasar keuangan untuk dana-dana jangka panjang. Sementara pasar uang

atau money market berkaitan terutama dengan instrumen keuangan jangka pendek.

Instrumen

yang digunakan

dalam pasar

modal

umumnya antara

lain saham, obligasi,

debenture, warrant, rigt. Sedangkan instrumen pasar uang biasanya terdiri dari berbagai

jenis surat-surat berharga yang berjangka pendek misalnya sertifikat terdiri dari berbagai

paper, di Indonesia dikenal juga Sertifikat Bank Indonesia (SBI), Surat Berharga Pasar

Uang (SBPU).

Pasar Modal dalam arti

sempit adalah suatu tempat dalam pengertian

fisik

yang

terorganisasi di mana efek-efek diperdagangkan yang disebut bursa efek. Pengertian

bursa

efek

atau

stock

exchange

adalah

suatu

sistem yang

terorganisasi

yang

mempertemukan penjual dan pembeli efek yang dilakukan baik secara langsung maupun

dengan melalui wakit-wakilnya.

Definisi pasar modal menurut Kamus Pasar Uang dan Modal adalah pasar

konkrit

atau

abstrak

yang

mempertemukan pihak yang menawarkan dan yang

memerlukan dana jangka panjang, yaitu jangka satu tahun ke atas.

2.1.1

Perkembangan Pasar Modal Indonesia

Pasar modal Indonesia dimulai pada akhir tahun 1912 ketika pemerintah Hindia

Belanda

mendirikan

Bursa

Efek

Jakarta (Batavia).

Tujuan

pemerintah

Belanda

mendirikan Pasar Modal pada saat itu adalah untuk menghimpun dana guna menunjang

ekspansi

usaha

perkebunan

milik

orang-orang Belanda di Indonesia. Pada saat itu

perdagangan

menggunaan

sistem

lelang call efek. Investor

kebanyakan orang

Belanda

dan perusahaannya dari Eropa. Perkembangan pasar modal di Jakarta cukup

menggembirakan, sehingga

pemerintah kolonial Belanda terdorong untuk membuka

bursa efek di kota lainnya, yaitu pendirian bursa efek di Semarang (Jawa Timur) pada

tanggal

Januari 1925

dan

Surabaya

(Jawa Tengah) pada

tanggal 1

Agustus

tahun

1925. Pemerintah Belanda mengelola pasar modal sampai tahun 1940. Dengan berbekal

pengalaman bursa efek di

negara

Belanda yang cukup

lama, bursa

efek

yang didirikan

tersebut mengalami perkembangan yang cukup pesat sampai akhirnya kegiatannya

terhenti akibat pecahnya Perang Dunia Kedua. Periode 1945 sampai 1952 disebut

periode darurat dan pada saat itu bursa saham ditutup sejak 10 Mei 1940 sampai dengan

tahun 1952.

Selanjutnya memasuki era kemerdekaan, Bursa Efek Indonesia Aktif kembali

dengan diterbitkannya obligasi pemerintah RI tahun 1950. Bursa kembali dibuka pada

tanggal 03 Juni 1952, dimana efek yang diperdagangkan sebagian besar dari emisi efek

yang

terdahulu.

Untuk

menetapkan keberadaan bursa

efek

tersebut,

maka

pemerintah

mengeluarkan Undang-Undang Darurat tentang bursa no. 13 tahun 1951 yang kemudian

ditetapkan

dengan

Undang-Undang

no.

tahun 1952. Perdagangan bursa efek yang

dibuka di Jakarta tersebut dilakukan oleh Perserikatan Perdagangan Uang dan Efek-efek

(PPUF)

dimana Bank

Indonesia

terlibat

sebagai

penasehat.

Pada

tahun 1954

sampai

tahun 1956

Bank

Industri Negara

juga

menerbitkan obligasi yang diperdagangkan di

Bursa Efek Jakarta. Pada tahun 1958, pemerintah Indonesia menasionalisasikan seluruh

saham-saham milik

Indonesia akibatnya kegiatan bursa menurun drastis karena saham-

saham perusahaan tersebut tidak boleh dipindahtangankan sehingga praktis seluruh

bursa efek tidak aktif.

Namun

usaha

pengaktifan

kembali

bursa efek agaknya tidak mengalami

perkembangan atau bahkan dapat dikatakan tidak begitu banyak pengaruhnya. Keadaan

tersebut berlangsung sampai dengan memasuki dekade 1970-an. Sejak pemerintah Order

Baru mengendalikan pemerintahan terjadi perubahan karena perekonomian mengalami

perbaikan dengan ditunjukkan

inflasi mengalami penurunan dari

tingkat enam ratus ke

tingkat lebih rendah. Masyarakat mulai menabung dalam

bentuk deposito dan

pemerintah juga memberikan izin untuk mendirikan Lembaga Keuangan Non Bank pada

tahun

1973

dalam rangka

penghimpunan

dana

pembiayaan

proyek-proyek

jangka

panjang. Pada tahun 1874, pemerintah

memperkenalkan Inter

Bank Call Money untuk

lalu lintas dana antar bank dalam lembaga keuangan.

Pemerintah mulai kembali melakukan usaha pengaktifan Pasar Modal Indonesia

melalui Keputusan Presiden no. 52 tahun 1976 dikeluarkan petunjuk

untuk

mendirikan

suatu Badan

Pelaksana

Pasar Modal

(BAPEPAM) dan pemerintah juga mengeluarkan

Peraturan

Pemerintah

no.

dalam rangka

pendirian

PT.

Dana

Reksa,

dimana

perusahaan

yang

melakukan

emisi

saham sebagian sahamnya dibeli

PT.

Dana

Reksa

tersebut. Pada tanggal 10 Agustus 1977 ditetapkan sebagai tanggal lahirnya Pasar Modal

Indonesia dengan terbentuknya Badan Pelaksanaan Pasar Modal

(BAPEPAM) yang

sejak tahun 1991 berubah menjadi Badan Pengawas Pasar Modal.

Pada periode 1977-1987 pasar modal tidak banyak mengalami perkembangan.

Untuk

menggairahkan

pasar

modal,

pemerintah

melakukan

deregulasi

sektor

keuangan dan perbankan termasuk pasar modal.

Deregulasi yag dapat dianggap sangat

mempengaruhi perkembangan pasar modal Indonesia antara lain adalah Pakto 27, 1988

dan Pakdes 20, 1988. Sebelumnya telah dikeluarkan paket 24 Desember 1987 yang

berkaitan dengan usaha pengembangan pasar modal meliputi pokok-pokok sebagai

berikut :

1. Kemudahan syarat go public antara lain tidak harus mencapai 10 %

2. Diperkenalkan Bursa Parelel

3. Penghapusan pungutan-pungutan seperti fee pendaftaran dan pencatatan di bursa

yang sebelumnya dipungut oleh Bapepam

4. Investor asing boleh memiliki saham perusahaan yang go public

5. Saham boleh diterbitkan atas unjuk

6. Batasan fluktuasi harga saham di Bursa Efek sebesar 4 % dari kurs sebelumnya

ditiadakan

7. Proses

emisi

harus

sudah

diselesaikan

Bapepam

dalam

waktu

selambat-

lambatnya 20 hari sejak dilengkapi persyaratan.

Kebijaksanaan

ini

masih

belum memberikan

manfaat

langsung

kepada

pasar

modal. Pada tahun 1988, pemerintah kembali mengeluarkan sebuah kebijaksanaan yang

dikenal Paket Oktober 1988 (Pakto 88) yang mengijinkan para investor asing untuk

membeli saham yang tercatat di bursa. Selanjutnya, pemerintah kembali mengeluarkan

sebuah paket deregulasi pada bulan Desember yang dikenal dengan nama Pakdes 1988

yang

memberikan

kesempatan

kepada

swasta untuk membuka dan menyelenggarakan

bursa di beberapa kota di luar Jakarta dan memberikan kesempatan bagi perusahaan

untuk

mencatatkan

seluruh

saham yang

dimiliki

Bursa

saham walaupun

hanya

sebagian ditawarkan melalui penawaran perdana. Setelah kedua deregulasi tersebut

dikeluarkan

dan

Surat

Keputusan

Pelaksanaannya

dikeluarkan Bapepam maka

terlihat

kemajuan. Bursa efek mengalami peningkatan yang pesat. Harga saham melejit naik dan

banyak perusahaan baru masuk dalam Pasar Modal.

Dampak dari deregulasi tersebut adalah meningkatnya minat emitmen maupun

investor

secara

drastis

yang

memanfaatkan

pasar

modal

sebagai

sumber

pembiayaan

bagi perusahaan di satu pihak dan sarana investor bagi pemodal. Meningkatnya minat

emitmen mencari dana melalui pasar modal tercermin dari banyaknya perusahaan yang

melakukan emisi saham dan obligasi serta naiknya jumlah kapitalisasi dana.

Pada

tanggal 22

Mei

1995

terjadi

perubahan besar yaitu perdagangan dengan

manual diubah

menjadi perdagangan secara komputer. Pada akhir kuartal ketiga, DPR

mensahkan

Undang-Undang Pasar

Modal

no. 8.

Dalam UU

ini diberikan

sanksi

yang

cukup

besar

dan

memperkenalkan

Reksadana Terbuka dan Kontrak Investasi Kolektif

(KIK) sebagai tambahan Reksadana Tertutup. Dengan lahirnya undang-undang ini

mekanisme transaksi bursa efek di Indonesia beserta lembaga-lembaga penunjangnya

memperoleh kepastian hukum dalam menjalankan usahanya.

2.1.2

Fungsi Pasar Modal

Menurut Marzuki Usman (1997:14) fungsi pasar modal adalah :

1. Sumber penghimpunan dana

2. Sebagai alternatif investasi para pemodal

3. Biaya penghimpunan dana melalui pasar modal relatif rendah

4. Mendorong perkembangan investasi

2.1.3

Instrumen Pasar Modal

Instrumen pasar modal terdiri dari 2 kelompok besar, yaitu instrumen

kepemilikan atau penyertaan (equity) seperti saham dan instrumen hutang (bond) seperti

obligasi. Investasi melalui pembelian saham bermaksud untuk mendapatkan keuntungan

melalui dividen yang dibagikan oleh perusahaan di samping keuntungan “capital gain”

dari saham

yang dimiliki oleh

investor. Sedangkan

investasi

langsung dalam pendirian

perusahaan, yaitu penyertaan modal dalam perusahaan tersebut dengan kepentingan

untuk

ikut

serta

menjalankan

ataupun

untuk ikut mengawasi dan mengendalikan

perjalanan usahanya.

Sedangkan investasi melalui pembelian obligasi dimaksudkan capital gain.

Instrumen obligasi menjanjikan bunga obligasi selama jangka waktu obligasi.

Instrumen pasar modal yang diperdagangkan di bursa efek dapat berupa :

1. Hutang berjangka (jangka pendek/jangka panjang)

Hutang berjangka merupakan salah satu bentuk pendanaan dalam suatu entitas

(badan usaha) yang dilakukan dengan menerbitkan surat berharga dan dijual kepada

pemilik dana ataupun kepada investor. Dalam rangka pendanaan hutang jangka

panjang dikenal dua macam surat berharga, yaitu :

a. Surat obligasi

Obligasi adalah surat utang yang berjangka waktu lebih dari satu tahun dan

bersuku

bunga tertentu

yang

dikeluarkan

oleh

perusahaan

untuk

menarik

dana

dari

masyarakat,

guna

pembiayaan

perusahaan atau oleh pemerintah untuk

keperluaan anggaran belanja. Beberapa jenis obligasi antara lain :

•

Secured dan Unsecured Bond

Beberapa obligasi dijamin oleh aset tertentu, yang disebut sebagai Secure Bond

misalnya,

obligasi

hipotek

dijamin

oleh

suatu

klaim tertentu

atas

real

estate,

Semetara Unsecure Bond tidak dijamin dengan suatu klaim aset tertentu.

•

Term Bond, Serial Bond dan Callable Bond

Term

Bond adalah

obligasi

yang

jatuh

tempo

pada

satu

tanggal tertentu

sedangkan serial bond jatuh tempo dan melakukan pembayaran kembali

prinsipalnya beberapa kali. Sementara callable bond adalah obligasi yang

memberikan kepada penerbitnya hak untuk menebus dan menarik obligasi

sebelum jatuh tempo.

•

Covertible bond

Jika suatu obligasi dapat dikonversi menjadi surat berharga lainnya, obligasi ini

disebut dengan convertible bond.

•

Registered dan Bearer Bond

Obligasi yang diterbitkan atas nama pemilik disebut dengan registered bond,

sedangkan obligasi yang tidak dicatat atas nama pemilik dan dapat ditransfer dari

satu pemilik kepada pemilik yang lain tanpa harus menerbitkan sertifikat baru

dinamakan dengan bearer bond.

•

Revenue Bond dan Income Bond

Revenue

Bond

adalah

obligasi

yang

pembayaran berdasarkan pendapatan

penerbit. Sedangkan jenis income bond adalah obligasi yang dapat menunda

pembayaran

kupon bunga sesuai kondisi perusahaan.

2. Zero-Coupon Bond

Umumnya obligasi membayarkan kupon bunga secara periodik. Obligasi yang

tidak

membayarkan

kupon bunga

disebut sebagai

Zero-Coupon

Bond.

Obligasi

ini dijual dengan harga diskon.

b. Sekuritas lainnya

Terdiri dari berbagai jenis sekutitas yang biasa disebut sekuritas kredit, misalnya:

right, warrant, option, future. Sekuritas kredit mempunyai hari jatuh tempo

relatif pendek, yang disebut jangka menengah antara satu sampai dengan tiga

tahun.

2. Kepemilikan / Penyertaan

Penyertaan merupakan salah satu bentuk penanaman modal pada suatu entitas

(badan usaha) yang dilakukan dengan menyertakan sejumlah dana tertentu dengan

tujuan untuk

menguasai sebagian hak kepemilikan atas perusahaan tersebut. Badan

usaha yang membutuhkan pendanaan menerbitkan surat berharga dan dijual kepada

investor

yang

mengakibatkan

para

investor tersebut dapat memiliki sebagian

perusahaan

sebesar

jumlah

surat

berharga

yang

dikuasainya.

Surat

berharga

semacam ini umumnya disebut saham.

Saham adalah surat bukti pemilikan bagian modal perseroan yang

memberikan berbagai

hak

menurut

ketentuan undang-undang. Juli Irmayanto, dkk

(1998) menguraikan beberapa jenis saham antara lain:

Common Stock dan Preferred Stock

Common

Stock

atau saham biasa adalah

saham

tanpa

hak

istimewa,

misalnya

atas dividen, dan sisa

harta perusahaan dalam hal

terjadi

likuidasi. Pemegang

saham ini mempunyai hak suara dan menerima dividen secara proporsional

sesuai kepemilikannya. Di lain pihak, karena adanya keinginan untuk menarik

investor,

maka

diterbitkanlah

preferred

stock.

Saham

ini

memiliki

hak

khusus

dan

keistimewaan

tertentu

yang

meliputi

prioritas

dalam menerima

dividen,

memperoleh laba dan menerima hak-hak jika perusahaan mengalami

likuidasi,

namun tidak mempunyai hak suara.

Stock with Par, No-Par-Stated Value, No Par No Stated Value

Ketiga jenis saham di atas berkenaan dengan jenis saham yang dikaitkan dengan

mekanisme penerbitannya. Meskipun tidak ada hubungannya dengan nilai pasar,

saham biasanya diterbitkan

dengan

nilai

nominal

tertentu

misalnya Rp. 1000.

Tetapi untuk menghindari munculnya contigent liability jika saham dengan nilai

par

diterbitkan

dengan

disagio,

muncullah saham

tanpa

nilai

par. Alasan

lain

yang

sering

digunakan

adalah

menghindari

pertanyaan

seputar

hubungan

nilai

par

dan

nilai pasar.

Dalam

beberapa

hal

muncul

kritik

atas penerbitan

saham

tanpa

nilai

par

tersebut sehingga

dirasa

perlu

untuk

menetapkan besaran

minimum dimana saham tidak dapat

diterbitkan di bawah

nilai tersebut. Saham

ini disebut juga dengan istilah No Par Stock tetapi dengan stated value tertentu.

2.2 Pasar Uang

Dalam sistem keuangan,

pasar

uang/money

merket

merupakan

bagian

dari

financial

market di samping pasar modal/capital market. Pasar uang merupakan sarana

bagi investor dalam melakukan investasi disamping sebagai sarana mobilisasi dana bagi

pihak yang membutuhkan dana.

2.2.1

Fungsi Pasar Uang

Pasar uang merupakan sarana alternatif khususnya bagi lembaga keuangan,

perusahaan

non keuangan

dan

peserta

lainnya

baik dalam memenuhi

kebutuhan

dana

jangka

pendek

maupun

dalam

rangka

melakukan penempatan

dana

atas

kelebihan

likuiditasnya. Selain itu, secara tidak langsung sebagai sarana pengendali moneter oleh

penguasa moneter dalam melaksanakan operasi pasar terbuka.

2.2.2

Instrumen Pasar Uang

Juli Irmayanto, dkk (1998) menguraikan instrumen atau surat berharga yang

diperjualbelikan dalam pasar uang, antara lain :

1. Treasury Bills atau T-Bills

Merupakan instrumen hutang yang diterbitkan oleh pemerintah atau Bank Sentral

atas tunjuk dengan jumah tertentu yang akan dibayarkan kepada pemegang pada

tanggal yang ditetapkan.

2. Commercial paper atau CD

Merupakan

promes

yang tidak disertai

dengan

jaminan

/ unsecure promissory

notes yang diterbitkan oleh perusahaan termasuk bank untuk memperoleh dana

jangka

pendek

dan

dijual

kepada

investor yang melakukan investasi dalam

instrumen pasar uang.

3. Negotiable Certificate of Deposits atau Sertifikat Deposito atau CD

Merupakan instrumen keuangan yang diterbitkan oleh suatu bank atas unjuk dan

dinyatakan dalam suatu jumlah, jangka waktu dan tingkat bunga tertentu.

Menurut

no. 7

tahun

1992,

sertifikat

deposito adalah deposito

berjangka

yang bukti simpanannya dapat diperdagangkan.

4. Banker’s Acceptance atau BA

Merupakan salah satu instrumen pasar uang yang tercipta melalui perdagangan

luar negeri dan merupakan instrumen yang dapat dipindahtangankan seperti

halnya

dengan

commercial

paper namun

memberikan

alternatif

untuk

memperoleh

kredit terutama

pada saat barang-barang

dikapalkan

untuk

segera

dikirimkan ke luar negeri.

5. Bill of Exchange atau Wesel

Merupakan

suatu

perintah

tertulis

tak

bersyarat yang ditujukan oleh seseorang

kepada

pihak

lainnya

untuk

membayar

sejumlah

uang

pada

saat

diperlihatkan

atau pada tanggal tertentu kepada penarik, order, atau pembawa.

6. Repurchase Agreement atau Repo

Merupakan transaksi jual beli surat-surat berharga disertai dengan perjanjian

bahwa si penjual akan membeli surat-surat berharga yang dijual tersebut pada

tanggal dan dengan harga yang telah ditetapkan lebih dahulu.

7. Revolving Underwriting Facility atau RUF

Merupakan

fasilitas

penjaminan

berulang atas

surat-surat

berharga

jangka

pendek.

Instrumen pasar uang yang dipergunakan di Indonesia, antara lain :

1. Sertifikat Bank Indonesia atau SBI

SBI merupakan surat berharga atas unjuk dalam Rupiah yang diterbitkan dengan

sistem diskonto oleh Bank Indonesia sebagai pengakuan hutang berjangka waktu

pendek. SBI pertama kali diterbitkan pada tahun 1970 dengan sasaran utama

untuk

menciptakan

suatu

instrumen pasar uang yang hanya untuk

diperdagangkan

antara

bank-bank.

Setelah deregulasi perbankan 1 Juni 1983,

kebijaksanaan operasi pasar terbuka terutama untuk tujuan kontraksi moneter.

Dengan melalui penggunaan SBI tersebut Bank Indonesia dapat secara tidak

langsung

mempengaruhi

tingkat bunga. SOR adalah tingkat suku bunga yang

diterima oleh Bank Indonesia atas penawaran tingkat bunga diterima dari peserta

pada

lelang

harian

maupun

lelang

mingguan. Selain itu, SOR dapat dipakai

sebagai indikator bagi tingkat suku bunga transaksi di pasar uang.

2. Surat Berharga Pasar Uang atau SPBU

Merupakan surat-surat berharga jangka pendek yang dapat diperjualbelikan

secara

diskonto

dengan

Bank

Indonesia

atau

lembaga

diskonto

yang

ditunjuk

oleh Bank Indonesia. SBPU diperkenankan oleh Bank Indonesia sejak February

1985.

samping berfungsi

sebagai

peranti pasar

uang juga

merupakan

instrumen dalam melakukan operasi pasar terbuka dalam ekspansi moneter oleh

Bank Indonesia dengan menetapkan tingkat diskonto SBPU.

3. Call Money / Pasar uang antar bank / Interbank Call Money Market

Salah satu sarana penting untuk mendorong pengembangan pasar uang. Pada

dasarnya

merupakan

kegiatan pinjam

meminjam

dana

antara satu

bank dengan

bank lainnya.

4. Commercial Paper

5. Repurchase Agreement

6. Banker’s Acceptence

7. Promissory Notes

8. Sertifikat Deposito

2.3 Reksadana

Sebelum dikenalnya

reksadana,

kebanyakan

masyarakat

hanya

mengenal

tabungan dan deposito. Dengan keberadaan reksadana mulai merubah pola menabung

menjadi

pola

berinvestasi

karena

berinvestasi

menawarkan potensi keuntungan jangka

panjang yang lebih tinggi dari tabungan dan deposito. Berinvestasi memiliki unsur

perencanaan

yang

meliputi jangka waktu

investasi dan tujuan dari investasi itu sendiri.

Bila orang ingin melakukan investasi mereka juga akan memperhatikan jenis instrumen

investasi

apa

saja

yang

tersedia

dan

bagaimana risiko dari masing-masing intrumen

tersebut serta bagaimana dana yang tersedia dialokasikan pada instrumen-instrumen

yang dipilih.

Reksadana

merupakan

pelengkap/komplemen dari

cara berinvestasi

yang

lebih

mudah bagi masyarakat. Dengan adanya reksadana, masyarakat kini memiliki

kesempatan untuk melakukan perencanaan tabungan/investasinya untuk kebutuhan di

masa depan dengan memanfaatkan berbagai instrumen yang sebelumnya sulit dilakukan

seperti SBI, obligasi,

saham dan

instrumen

lainnya

yang

memiliki potensi keuntungan

jangka panjang yang lebih baik dari tabungan dan deposito.

Keberadaan reksadana akan memberikan manfaat bagi investor individu maupun

investor

institusi

seperti Dana Pensiun, Perusahaan Asuransi, Bank dan lembaga yang

memiliki

dana

investasi

dapat

melakukan

diversifikasi investasinya dengan cara yang

sangat mudah melalui reksadana.

Reksadana juga memberi manfaat bagi berbagai pihak, seperti kepada emiten,

baik pemerintah maupun perusahaan yang memerlukan dana investasi melalui

penerbitan surat-surat berharga seperti saham, obligasi dan surat berharga lainnya.

Dengan adanya reksadana, sumber dana investasi dapat menjangkau investor individu

secara luas, sehingga dapat terkumpul dana yang lebih besar.

2.3.1

Perkembangan Raksa Dana Indonesia

Seiring dengan diberlakukannya Undang-Undang Pasar Modal No. 8 tahun 1995

tentang Pasar Modal, Reksadana mulai dikenal di Indonesia sejak diterbitkannya

Reksadana

berbentuk

Perseroan, PT.

BDNI.

Berdirinya perusahaan ini sesuai dengan

peraturan yang berlaku bahwa reksadana tertutup yang dapat berdiri di Indonesia yaitu

SK Menkeu No. 1548/KMK.013/1990.

Pada awal

1996,

Bapepam mengeluarkan peraturan

pelaksanaan tentang

Reksadana bebentuk Kontrak Investasi Kolektif. Peraturan-peraturan tersebut membuka

peluang lahirnya reksadana bentuk Kontrak Investasi Kolektif (KIK) untuk tumbuh dan

berkembang. Pada tahun yang sama tepatnya bulan Juli, 4 reksadana mendapat izin dari

Bapepam untuk ditawarkan kepada

masyarakat.

Empat

reksadana

tersebut

diterbitkan

oleh

dua

perusahaan

yaitu

tiga

reksadana diterbitkan PT. Dana Reksa, perusahaan

pemerintah yang bergerak di pasar modal dan satu reksadana dengan jenis pasar uang

diterbitkan

oleh

PT.

BDNI

Securities.

Keluarnya

reksadana

ini

merupakan

pembuka

jalan bagi reksadana yang lain. Keempat reksadana ini adalah reksadana terbuka sesuai

dengan Undang-Undang No. 8/1995 tentang Pasar Modal.

Kemudian, perkembangan reksadana mengalami pertumbuhan yang cepat

dimana

pada

akhir

tahun

telah

terbit

reksadana

dengan

total

dana

yang

dikelola

sebesar Rp. 2,76 triliun. Pertumbuhan reksadana ini merupakan pertumbuhan yang

cukup menggembirakan. Pada sisi lain jumlah investor reksadana juga cukup mengalami

pertumbuhan

yang

tinggi

dari

1.408

investor pada

Mei 1996

menjadi 2.441

investor

pada

Akhir

Desember

1996.

Pemerintah

dalam

hal

ini

Bapepam

sangat

mendukung

penerbitan reksadana ini maka kekuatan investor lokal akan bertumbuh. Oleh karena itu,

Menteri Keuangan memberikan penghargaan (Award) sebagai pelopor reksadana kepada

ke 25 reksadana yang diterbitkan pada tahun 1996, sehingga tahun 1996 dapat disebut

sebagai tahun reksadana untuk kalangan Pasar Modal.

Selanjutnya, pertumbuhan reksadana selama tujuh bulan pertama tahun 1997

cukup menggembirakan karena reksadana yang bertambah sebanyak 42 reksadana.

Sayangnya krisis makro yang terjadi sejak pertengahan Juli tahun 1997 berimbas

pada perkembangan selanjutnya. Krisis yang mulanya berasal dari permasalahan mata

uang

mekar

menyebar ke aspek-aspek

lainnya, termasuk pasar modal. Reksadana yang

pada hakekatnya terkait dengan instrumen pasar uang dan pasar modal mengalami

imbasnya.

Bahkan

ada

Manajer

Investasi dan reksadana

yang terpaksa ditutup

karena

kondisi perekonomian yang tidak kondusif.

Pada periode 1999 sampai tahun 2000

seiring dengan membaiknya pasar telah

membangkitkan kembali optimisme pelaku pasar. Reksadana pun ikut menggeliat. Data

bulan Januari sampai pertengahan tahun 2000 menunjukkan pertumbuhan aset reksadana

yang

konsisten

dan

mampu

menghimpun kembali dana masyarakat lebih dari Rp. 5.4

trilyun.

Yang

lebih

menggembirakan

adalah

bahwa jumlah pemodal yang memasuki

industri ini terus membengkak. Pada Tabel 2.1 Statistik Reksadana dapat dilihat bahwa

jumlah

produk

reksadana

semakin

bertambah seiring dengan bertambahnya jumlah

investor dan nilai aset bersih yang dikelola oleh Manajer Investasi.

Jumlah

Periode

(Kumulatif)

Tabel 2.1

Statistik Reksadana

(Periode 1996 - 2002)

Pemegang

NAB

Unit

Saham/Unit

(Rp Juta)

Penyertaan Yang

Penyertaan

Beredar

1996

2.441

2.782.322,5

2.942.232.210,518

1997

20.234

4.916.604,8

6.007.373.758,547

1998

15.482

2.992.171,4

3.680.892.097,256

1999

24.127

4.974.105,0

4.349.952.950,816

2000

39.487

5.515.954,1

5.006.049.769,659

2001

108

51.723

8.003.769,8

7.303.771.880,360

2002

131

125.82

46.613.833,2

41.655.523.049,213

Sumber : Data Statistik Bapepam Online

2.3.2

Konsep Reksadana

Berdasarkan UU Pasar Modal No. 8 tahun 1995 pada pasal 1 ayat 27 disebutkan

bahwa

reksadana

adalah

wadah

yang

dipergunakan untuk menghimpun dana dari

masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek oleh

Manajer Investasi yang telah mendapat ijin dari Bapepam.

Pratomo dan rekan (2001) menguraikan mekanisme kerja reksadana di Indonesia

antara lain :

1. Permohonan pembelian (investasi) atau penjualan kembali

(pencairan)

unit

penyertaan.

2. Penyetoran

dana

pembelian

unit

penyertaan atau

pembayaran

hasil

penjualan

kembali

3. Perintah transaksi investasi

4. Eksekusi transaksi investasi

5. Konfirmasi transaksi

6. Perintah penyelesaian transaksi

7. Penyelesaian transaksi dan penyimpanan harta

8. Informasi Nilai Aktiva Bersih/unit secara harian melalui media massa

9. Laporan valuasi harian dan bulanan

10. Laporan bulanan kepada Bapepam

LAPORAN

BULANAN

BAPEPAM

PENGAWAS

INVESTOR

MANAJER

INVESTASI

PERANTARA

PASAR MODAL &

PASAL UANG

BANK KUSTODIAN

REKSADANA

Gambar 2.1

Mekanisme Kerja Reksadana

Portofolio investasi dari reksadana

terdiri dari berbagai

macam instrumen surat

berharga

seperti

saham,

obligasi,

instrumen pasar uang seperti SBI, deposito, atau

campuran dari instrumen pasar uang dan pasar modal.

Pihak-pihak

yang

terlibat

langsung

dalam pengelolaan

dana

investasi,

yakni

Manajer Investasi dan Bank Kustodian. Manajer investasi berperan sebagai pihak yang

melakukan

analisa

serta

pengambilan

keputusan-keputusan

investasi,

sementara bank

Kustodian

berperan

sebagai

penyimpan

kekayaan,

administrasi

investasi

serta

perhitungan kepemilikan masing-masing investor yang tergabung dalam Reksadana.

2.3.3

Jenis – Jenis Reksadana

Berdasarkan

peraturan

pemerintah,

dalam hal

ini

BAPEPAM

(Badan

Pengawasan Pasar Modal), terdapat 4 (empat) jenis reksadana yang ditawarkan di

Indonesia,

yakni

Reksadana

Pasar

Uang, Reksadana

Pendapatan

Tetap,

Reksadana

Saham, dan Reksadana Campuran. Pengkategorian jenis reksadana berdasarkan kategori

instrumen dimana reksadana melakukan investasi.

1. Reksadana Pasar Uang (RDPU)

Reksadana yang 100 % dana pengelolaan akan diinvestasikan pada instrumen

pasar uang seperti deposito, SBI dan surat hutang lainnya yang sifatnya jangka

pendek kurang dari 1 (satu) tahun. RDPU merupakan reksadana dengan tingkat

risiko paling rendah. Di lain pihak, potensi keuntungan reksadana ini juga

terbatas.

RDPU

sangat

cocok

untuk

investasi jangka pendek (kurang dari satu

tahun), sebagai pelengkap deposito atau tabungan yang sudah ada. Reksadana ini

tidak

menerapkan

biaya

pembelian

dan biaya penjualan kembali. Biaya

pengelolaan RDPU juga relatif kecil dibandingkan reksadana lainnya. Hal ini

sejalan dengan sifat RDPU yang dimaksud untuk investasi jangka pendek serta

menyediakan likuiditas. Umumnya di Indonesia, RDPU dipasarkan melalui kerja

sama

dengan

bank-bank,

sehingga

dapat ditambahkan

fasilitas

lainnya

dalam

penempatan dan penarikan dana seperti melalui ATM, cek/giro bilyet, fasilitas

phone banking atau internet banking.

2. Reksadana Pendapatan Tetap (RDPT)

Reksadana yang melakukan investasi sekurang-kurangnya 80 % dari portofolio

yang dikelolanya ke dalam efek bersifat hutang seperti obligasi dan surat hutang

lainnya

yang

biasanya

jatuh

tempo

lebih dari satu tahun. RDPT memiliki

karakteristik potensi hasil investasi yang lebih besar daripada RDPU, sementara

risiko

RDPT

juga

lebih besar dari

RDPU. RDPT cocok untuk tujuan investasi

jangka menengah dan panjang (> 3 tahun) dengan risiko menengah.

3. Reksadana Saham (RDS)

Reksadana yang melakukan investasi sekurang-kurangnya 80 % dari portofolio

yang

dikelolanya

ke dalam efek

yang

bersifat

ekuitas

(saham).

Dibandingkan

dengan RDPU dan RDPT, RDS memberikan potensi pertumbuhan nilai investasi

yang lebih besar, demikian juga risikonya.

4. Reksadana Campuran (RDC)

Reksadana yang dana pengelolaannya diinvestasikan pada instrumen dengan

alokasi yang tidak dikategorikan pada ketiga jenis Reksadana di atas. RDC dapat

melakukan investasinya baik pada efek hutang maupun ekuitas dan porsi alokasi

yang

lebih

flexibel. RDC adalah

Reksadana

yang melakukan

investasi dalam

efek

ekuitas

dan

efek

hutang

yang

perbandingannya (alokasi) tidak termasuk

dalam

kategori

RDPT

dan

RDS.

Potensi

hasil

dan risiko

RDC

secara

teoritis

dapat berada ditengah-tengah antara RPPT dan RDS, sehingga investor yang

kurang berani menerima risiko yang terlalu besar namun ingin memperoleh hasil

yang “sedikit lebih besar” dapat memilih RDC sebagai alternatif terhadap RDS.

2.3.4

Bentuk Hukum

Sesuai

dengan peraturan

yang

berlaku,

terdapat

dua

bentuk

hukum reksadana,

yaitu reksadana berbentuk Perseroan Terbatas (PT. Reksadana) dan reksadana berbentuk

Kontrak

Investasi

Kolektif

(Reksadana

KIK). PT

Reksadana

menerbitkan

saham

yang

dapat dibeli oleh investor. Dengan memiliki saham, investor memiliki kepemilikan atas

PT tersebut sementara Reksadana KIK tidak menerbitkan saham, tetapi menerbitkan unit

penyertaan.

Dengan

memiliki

unit

penyertaan Reksadana KIK, investor mempunyai

kepemilikan atas kekayaan bersih Reksadana KIK tersebut.

Selain perbedaan dalam bentuk hukum, dari sifat operasionalnya reksadana juga

dibedakan antara Reksadana Terbuka (open-end) dan Reksadana Tertutup (closed-end).

Perbedaan utama antara lain Reksadana Terbuka dan Reksadana Tertutup adalah dalam

hal mekanisme transaksi jual beli saham/unit penyertaan oleh investor sebagai berikut :

Pada

Reksadana

Terbuka

jual

beli

saham/unit

penyertaan

reksadana

dilakukan

antara reksadana (Manajer Investasi) dengan investor, tanpa melalui bursa

Pada Reksadana Tertutup jual beli saham

setelah penawaran umum

perdana

(pasar

sekunder)

dilakukan

melalui

bursa

antara

investor dengan

investor

lainnya.

Reksadana berbentuk perseroan dapat beroperasi secara terbuka maupun tertutup,

sementara reksadana berbentuk KIK hanya dapat beroperasi secara terbuka.

2.4 Faktor-faktor

yang Menpengaruhi Perubahan Kurs Mata

Uang

Kurs mata uang di negara yang menganut sistem kurs bebas akan berubah sesuai

dengan kondisi pasar. Artinya nilai kurs bergantung kepada permintaan dan penawaran

mata uang suatu negara. Penawaran valuta asing berasal dari eksportir yaitu transaksi

kredit pada neraca pembayaran international, sementara permintaan valuta asing berasal

dari pembayaran yang dilakukan oleh importir atas barang yang dibeli dari luar negeri.

Permintaan dan penawaran valuta asing dipengaruhi oleh empat faktor :

1. Pertumbuhan pendapatan

Makin tinggi tingkat pertumbuhan pendapatan (relatif terhadap negara lain),

makin besar kemungkinan untuk melakukan impor yang berarti permintaan

valuta asing makin meningkat. Nilai kurs valuta asing cenderung akan meningkat

(harga mata uang sendiri akan turun)

2. Suku bunga

Kenaikan

suku

bunga dalam negeri

akan

mengakibatkan

aliran

modal

masuk,

sehingga penawaran valuta asing akan naik dan turun nilainya sementara harga

mata

uang

sendiri

akan

naik.

Sebaliknya

jika

suku

bunga diluar

negeri

lebih

tinggi

daripada

suku

bunga

dalam

negeri,

maka

akan

terjadi

aliran

modal

keluar yang menyebabkan naiknya permintaan valuta asing, sehingga harga kurs

mata uang akan turun.

3. Inflasi

Adanya inflasi pada suatu negara akan menurunkan nilai kurs mata uang yang

bersangkutan dibandingkan negara lainnya. Perbandingan nilai mata uang suatu

negara

dengan

negara

lainnya

ditentukan oleh tingkat harga di masing-masing

negara.

4. Kebijaksanaan pemerintah

Dalam perekonomian yang lesu biasanya pemerintah melakukan inisiatif dengan

melakukan pengeluaran pemerintah yang besar. Kenaikan pengeluaran

pemerintah ini secara langsung akan meningkatkan pendapatan masyarakat.

Akibatnya

nilai

kurs

mata

uang sendiri akan turun karena adanya permintaan

valuta asing yang meningkat.

5. Faktor-faktor lain

Terdapat

sejumlah

faktor

lain

yang

mempengaruhi

perubahan

nilai

kurs

mata

uang suatu negara yang tidak selalu berhubungan dengan situasi perekonomian.

Misalnya situasi politik yang tidak stabil akan memicu aliran modal keluar yang

akan menurunkan nilai kurs mata uang suatu negara.

Tingkat inflasi memiliki pengaruh yang signifikan terhadap perubahan nilai kurs

mata

uang suatu negara. Pelaku pasar

memperhitungkan tingkat bunga nominal setelah

dikurangi inflasi. Jika tingkat bunga yang diharapkan tetap sementara inflasi naik, maka

tingkat bunga nominal akan naik. Kenaikan tingkat bunga ini merupakan suatu forward

premium

atas

kurs suatu

negara.

Artinya

kenaikan

tingkat bunga

akan

meningkatkan

nilai kurs

mata

uang suatu

negara relatif

terhadap

negara

lainnya. Indonesia

memiliki

tingkat bunga

nominal

yang

tinggi serta

inflasi juga tinggi

sehingga tingkat bunga riil

relatif rendah dan tidak cukup menarik bagi investor asing untuk menanamkan dananya

Indonesia.

Ini

menyebabkan

nilai kurs

rupiah

tetap

lemah

dibandingkan

nilai

kurs

mata uang lain.

2.5 Perkembangan Kurs, Suku Bunga, Inflasi dan Jumlah Uang

Beredar

2.5.1

Perkembangan Kurs

Pada pertengahan 1997 mata uang negara-negara ASEAN mulai mengalami

depresiasi yang cukup besar. Dimulai dengan jatuhnya mata uang Bath – Thailand pada

bulan Juni 1997, yang diikuti oleh Peso – Philipina, Dollar – Singapura, dan Ringgit –

Malaysia. Rupiah mulai melemah pada pertengahan Juli 1997 dan mengalami depresiasi

yang sangat besar. Pada periode-periode sebelumnya, setiap tahunnya rupiah mengalami

depresiasi dengan tingkat hanya dibawah sepeluh persen dengan target depresiasi rupiah

sebesar lima persen pertahun.

Pertengahan Agustus 1997, tepatnya pada tanggal 14 Agustus pukul 09.00 WIB,

merupakan

waktu

dimulainya

pemerintah

atau

Bank

Indonesia

memberlakukan

nilai

tukar

bebas

(free floating

exchange

rate) rupiah terhadap

dollar

dengan cara

melepas

band

intervensi.

Pada

tanggal

tersebut

pemerintah

mengakhiri

nilai tukar

bebas

terkendali (managed floating

exchange

rates) yang

telah

diterapkan sejak 1986.

Nilai

tukar bebas terkendali dilaksanakan dengan cara menetapkan kurs batas bawan dan kurs

batas atas intervensi. Untuk menjaga kurs batas bawah dan kurs batas atas intervensi,

Bank Indonesia akan menjual dollar apabila di pasar kurs dollar melebihi kurs batas atas,

dan

akan

membeli

dollar

apabila

pasar kurs dollar lebih rendah dibandingkan kurs

batas bawah.

Akibat tekanan

yang hebat terhadap rupiah, Bank Indonesia membuat beberapa

kebijakan pengetatan likuiditas rupiah, diantaranya adalah menghapus transaksi SPBU

(Surat

Berharga

Pasar

Uang)

dan

meningkatkan suku bunga SBI (Sertifikat Bank

Indonesia). Sejak tanggal 14 Agustus 1997 sampai tanggal 26 Februari 1998 rupiah telah

mengalami

depresiasi

sebesar

229

persen.

Depresiasi

rupiah

yang

begitu

besar

bersamaan dengan suku bunga yang tinggi, harga saham yang menurun dan kekacauan

di sektor perbankan, menunjukkan bahwa Indonesia sedang mengalami krisis moneter.

Dari

serangkaian

gejala

yang

menandakan

krisis mata uang di Asia Tenggara,

memang

ada

indikasi

bahwa

para

spekulan memiliki kemampuan yang kuat untuk

menerobos

batas-batas

kurs

intervensi.

Pelebaran

spread

kurs intervensi rupiah dari

delapan

persen

menjadi

dua

belas

persen,

bukan

semata-mata

sebagai

langkah

reaktif

atas

krisis

mata

uang

yang

melanda

Asia Tenggara.

Kebijaksanaan

ini

merupakan

kebijaksanaan

satu

titik

saja

dalam garis

stabilitas

moneter

yang

diambil

oleh

Bank

Indonesia. Stabilisasi ini mencakup misi yang amat luas, terutama pengendalian nilai

tukar rupiah terhadap mata uang asing pada titik yang tidak terlalu tinggi ataupun tidak

terlalu rendah.

Karena trend

jangka panjang menunjukkan depresiasi secara sinambung

(ditargetkan sekitar empat persen –

lima persen per tahun), maka aspek yang sangat

urgent untuk dijaga adalah jangan sampai rupiah over valued.

Bila

ini dalam kisaran

yang terlalu

lebar, alternatif tunggal penyesuaian nilai

tukar adalah devaluasi. Padahal

ongkos politis (political cost) kebijaksanaan devaluasi sangat mahal.

Kepentingan menjaga rupiah dari serangan spekulan adalah misi berikutnya.

Sebab

harus

diakui,

antisipasi

semacam ini

penting

untuk

menjaga

konsekuensi

logis

mulai

diperdangangkannya

rupiah

pada

pasar future NYCE

(New

York

Cotton

Exchange).

Rp 16,000.00

Rp 14,000.00

Rp 12,000.00

Rp 10,000.00

Rp 8,000.00

Rp 6,000.00

Rp 4,000.00

Rp 2,000.00

Rp 0.00

01/97 06/97 11/97 04/98 09/98

02/99 07/99 12/99 05/00 10/00 03/01 08/01

01/02 06/02 11/02

Periode

Grafik 2.1

Pergerakan Nilai Tukar Rupiah terhadap Dollar AS

(Periode Januari 1997 - Desember 2002)

1997

Januari

Februari

April

7,945.00

9,003.00

8,290.00

Oktober

9,395.00

9,530.00

10,400.00

Juli

9,525.00

9,675.00

10,435.00

8,950.00

10,320.00

Februari

10,189.00

8,685.00

Maret

9,655.00

April

9,316.00

Mei

Juni

8,730.00

Juli

Agustus

September

9,015.00

9,233.00

November

8,976.00

Tabel 2.2

Kurs Tengah USD Terhadap Rupiah di Bank Indonesia

(Periode Akhir Bulan Januari 1997 – Desember 2002)

2000

2,396.00

7,425.00

Februari

2,406.00

7,505.00

Maret

2,419.00

Maret

7,590.00

2,433.00

April

Mei

2,440.00

Mei

8,620.00

Juni

2,450.00

Juni

8,735.00

Juli

2,599.00

Juli

Agustus

3,035.00

Agustus

September

3,275.00

September

8,780.00

3,670.00

Oktober

November

3,648.00

November

Desember

4,650.00

Desember

9,595.00

1998

2001

Januari

10,375.00

Januari

9,450.00

Februari

8,750.00

Februari

9,835.00

Maret

8,325.00

Maret

April

7,970.00

April

11,675.00

Mei

10,525.00

Mei

11,058.00

Juni

14,900.00

Juni

11,440.00

13,000.00

Juli

Agustus

11,075.00

Agustus

8,865.00

September

10,700.00

September

Oktober

7,550.00

Oktober

November

7,300.00

November

10,430.00

Desember

8,025.00

Desember

10,400.00

1999

2002

Januari

8,730.00

Februari

Maret

8,260.00

April

Mei

8,105.00

8,785.00

6,726.00

Juni

Juli

6,875.00

9,108.00

7,565.00

8,867.00

8,386.00

September

Oktober

6,900.00

Oktober

November

7,425.00

Desember

7,100.00

Desember

8,940.00

Sumber : Data Statistik Bank Indonesia Online

2.5.2

Perkembangan Suku Bunga

Akibat

yang ditimbulkan oleh

gejolak

nilai

tukar

antaranya

adalah

ketatnya

likuiditas

rupiah

dan

tingginya

suku

bunga.

Perkembangan

gejolak

nilai

tukar

yang

belum mencapai titik stabilnya

menyebabkan otoritas

moneter

melakukan pengendalian

untuk menstabilkan nilai tukar pengendalian tersebut diantaranya adalah menyumbat

sumber dana rupiah yang diperkirakan dapat mendorong semakin bergejolaknya nilai

tukar.

Implikasi yang ditimbulkan dari upaya bank sentral mengetatkan sumber dana

rupiah adalah tingginya suku bunga. Pada akhir Juli

1997

misalnya, suku bunga over

nite

mencapai 31 persen. Selain itu suku bunga deposito terus bergerak naik.

Melonjaknya suku bunga perbankan merupakan cermin hilangnya kepercayaan nasabah

terhadap

bank

dan

perekonomian

nasional.

Bank

terpaksa

memberikan

bunga

tinggi

karena arus penarikan deposito cukup deras.

06/97 10/97 02/98 06/98 10/98 02/99 06/99 10/99 02/00 06/00 10/00 02/01 06/01 10/01 06/02 10/02

Grafik 2.2

Pergerakan Suku Bunga SBI 1 Bulan

(Periode Juni 1997 - Desember

2002)

Periode

1997

Januari

11.75

Maret

Juli

13.53

13.56

1998

Januari

Februari

Juni

Juli

56.18

35.52

36.53

37.32

16.61

Juni

Juli

Agustus

September

Oktober

Tabel 2.3

Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia - 1 Bulan/Bank

(Periode Akhir Bulan Juni 1997 - Desember 2002)

2000

Januari

11.16

Februari

11.02

Maret

10.91

April

10.75

April

10.88

Mei

10.63

Mei

11.07

Juni

10.5

Juni

12.33

10.87

Juli

Agustus

13.67

Agustus

September

13.62

Oktober

20.7

Oktober

13.74

November

14.15

Desember

14.53

2001

Januari

14.74

Februari

14.79

Maret

15.58

April

16.09

Mei

16.33

Juni

16.65

65.16

Juli

17.17

Agustus

70.44

Agustus

17.67

September

64.74

September

17.57

Oktober

17.58

November

46.62

November

17.6

Desember

17.62

1999

2002

Januari

16.93

Februari

16.86

Maret

37.42

Maret

16.76

April

33.21

April

Mei

26.12

Mei

15.51

18.84

Juni

15.11

13.8

Juli

14.93

13.06

Agustus

14.35

September

13.22

13.06

Oktober

13.1

November

12.95

November

13.06

Desember

11.93

Desember

12.93

Sumber : Data Statistik Bank Indonesia Online

2.5.3

Perkembangan Inflasi

Sejak terjadinya krisis moneter di Indonesia pada pertengahan Juli 1997 yang

ditandai dengan melemahnya rupiah dan semakin tingginya suku bunga SBI, berdampak

pula pada kenaikan

harga barang komoditas. Dalam beberapa

tahun

terakhir

ini

inflasi

merupakan

momok

kepada

pengambil

kebijaksanaan,

karena

inflasi

selalu

mendekati

dua digit point. Pembangunan akan berjalan lancar bila inflasi ini dapat ditekan serendah

mungkin. Inflasi Indonesia sudah merupakan inflasi tertinggi diantara negara-negara

ASEAN. Pengambil kebijaksanaan memerangi inflasi ini dengan menggunakan piranti

kebijaksanaan moneter.

14.00

12.00

10.00

8.00

6.00

4.00

2.00

0.00

01/97 06/97 11/97 04/98 09/98 02/99 07/99 12/99 05/00 10/00 03/01 08/01 01/02 06/02 11/02

-2.00

Periode

Grafik 2.3

Pergerakan Indeks Harga Konsumen di 43 Kota

(Periode Januari 1997 - Desember 2002)

0.76

Maret

Agustus

September

1.16

Desember

1998

6.57

12.45

Maret

April

Mei

Juni

Juli

Agustus

-0.21

0.64

November

Desember

April

-0.24

Mei

Juni

Juli

0.82

Agustus

Sumber : Data Statistik Bank Indonesia Online

Tabel 2.4

Indeks Harga Konsumen di 43 Kota

% Perubahan bulanan (1996 = 100)

1997

2000

Januari

1.88

Januari

1.32

Februari

0.07

-0.07

Maret

-0.45

April

0.40

April

0.56

Mei

0.20

Mei

0.84

Juni

-0.09

Juni

0.50

Juli

0.80

Juli

1.28

0.90

Agustus

0.51

1.09

September

-0.06

Oktober

0.96

Oktober

November

1.24

November

1.32

1.75

Desember

1.94

2001

Januari

0.33

Februari

0.87

5.30

Maret

0.89

4.67

April

0.46

5.20

Mei

1.13

4.94

Juni

1.67

9.17

Juli

2.12

6.34

Agustus

September

3.73

September

Oktober

-0.28

Oktober

0.68

0.09

November

1.71

1.31

Desember

1.62

1999

2002

Januari

2.99

Januari

1.99

Februari

1.28

Februari

1.50

Maret

-0.19

Maret

-0.02

-0.69

April

Mei

-0.28

0.80

Juni

-0.36

0.36

-1.06

Juli

-0.96

Agustus

0.29

September

-0.69

September

0.53

Oktober

0.06

Oktober

0.54

November

0.25

November

1.85

Desember

1.73

Desember

1.20

1997

64,985.00

122,160.00

124,663.00

127,367.00

Juni

Agustus

November

Desember

1998

April

Mei

Juni

Juli

Agustus

September

Oktober

November

1999

Maret

105,705.11

Mei

103,301.00

Juni

105,964.00

Oktober

November

Desember

2.5.4

Perkembangan Jumlah Uang Beredar

Tabel 2.5

Jumlah Uang Beredar / M1 (miliar Rp)

Periode Januari 1997 - Desember 2002

2000

Januari

65,876.00

Januari

122,417.00

Februari

Maret

63,565.00

Maret

April

64,583.00

April

Mei

65,240.00

Mei

130,225.00

69,950.04

Juni

133,832.00

Juli

69,268.00

Juli

135,738.75

65,235.00

Agustus

136,530.00

September

66,258.00

September

135,430.00

Oktober

67,351.00

Oktober

138,886.00

69,855.75

November

141,204.00

78,342.86

Desember

162,186.00

2001

Januari

92,800.00

Januari

145,345.00

Februari

92,508.69

Februari

149,879.00

Maret

98,270.29

Maret

148,375.00

95,368.25

April

154,297.00

103,940.75

Mei

155,791.00

109,479.77

Juni

160,142.00

105,821.74

Juli

162,154.00

104,582.74

Agustus

166,851.00

102,563.00

September

164,237.00

99,603.48

Oktober

169,963.00

100,971.00

November

171,383.00

Desember

101,197.33

Desember

177,731.00

2002

Januari

101,952.55

Januari

166,769.00

Februari

103,458.00

Februari

168,643.00

Maret

166,173.00

April

100,708.00

April

169,002.00

Mei

168,257.00

Juni

174,017.00

Juli

106,075.00

Juli

173,524.00

Agustus

109,564.00

Agustus

175,966.00

September

118,124.00

September

181,791.00

116,315.00

Oktober

181,667.00

117,292.00

November

196,537.00

124,633.00

Desember

191,939.00

Sumber : Data Statistik Bank Indonesia Online

250,000.00

200,000.00

150,000.00

100,000.00

50,000.00

0.00

01/97

06/97

11/97

04/98

09/98

02/99

07/99

12/99

05/00

10/00

03/01

08/01

01/02

06/02

11/02

Grafik 2.4

Pergerakan Jumlah Uang Beredar / M1 (Miliar Rp.)

Periode Januari 1997 - Desember 2002