35
n
memperhitungkan
pajak
penghasilan
(tax
deductible),
maka
biaya
riil
yang
ditanggung perusahaan adalah biaya
hutang setelah
pajak (cost of debt after
tax).
Biaya hutang
= kd
Biaya hutang setelah pajak = kd* = kd (1-t)
Di mana:
Kd* = biaya hutang setelah pajak
Kd
= biaya hutang sebelum pajak
t
= tarif pajak
(Iramani, 2005, p5)
•
Biaya utang dapat didefinisikan sebagai tingkat yang harus diterima dari
investasi
untuk
memenuhi
tingkat
pengembalian
yang
disyaratkan
kreditor.
Rumusnya :
n
$I
$M
P =
?
t
+
o
t
=1
(¹ + k
d
)
(¹ + k
d
)
Dimana:
P
o
= harga pasar utang
$I
t
= bunga tahunan yang dibayar ke investor
$M = nilai pari atau jatuh tempo utang
n
= jumlah tahun hingga jatuh tempo
k
d
= tingkat pengembalian yang disyaratkan pemegang utang
(Keown, 2000, p454).
•
Biaya
utang
perusahaan
adalah
tingkat
keuntungan
yang
diminta
(required
rate of return=
K
d
) oleh investor. Besarnya
keuntungan
yang
diminta
tersebut
sama
dengan
tingkat
bunga
yang
menyamakan
present
value
 |