16
adjust
dengan item yang setara dengan ekuitas (equity
equivalents) sepe®ti:
deffered tax reserve, LIFO reserve, goodwill amortization, dan lainnya.
Modal (©apital), yaitu didefinisikan sebagai
penjumlahan
working capital, net plant
property and equipment,
goodwill, other assets, dan beberapa penyesuaian seperti
present
value dari operating lease dan akumulasi amortisasi goodwill.
Biaya
modal,
biaya
yang muncul
dari adanya
modal
sendiri
dan
hutang. Untuk
mengetahui biaya
modal perusahaan
harus
menghitung
biaya
rata-rata
dari
biaya
masing-masing modal yang dipergunakan,
yaitu dengan cara
menjumlahkan
biaya
masing-masing modal dari dana sendiri dan dana pinjaman (perkalian porsi modal
sendiri
dan
hutang
dengan
biaya
modalnya,
namun
modal
hutang harus
mempertimbangkan pajak). Perhitungan biaya modal dapat juga
dengan cara
menggunakan capital assets pricing model (CAPM).
•
Nilai
tambah
ekonomis
merupakan
nilai
tambah
kepada
pemegang
saham
oleh
manajemen selama
satu tahun
tertentu.
Nilai
tambah ekonomis (EVA)
memfokuskan
pada
efektivitas
manajerial
dalam
satu
tahun
tertentu
(Brigham,
2001, p51).
Rumus dasar EVA adalah sebagai berikut:
EVA = Laba operasi setelah pajak – Biaya modal setelah pajak
= EBIT (1-Tarif pajak) – (Total modal) (Biaya modal setelah pajak)
Total modal mencakup utang jangka panjang, saham
preferen, dan ekuitas saham
biasa.
Jadi,
EVA
adalah
suatu
estimasi laba
ekonomis
yang
sesungguhnya
dari
perusahaan dalam
tahun
berjalan,
dan
hal
ini
sangat
berbeda
dengan
laba
akuntansi. EVA menunjukkan sisa laba setelah semua biaya
modal, termasuk
modal ekuitas,
dikurangkan,
sedangkan
laba akuntansi
ditentukan tanpa
memperhitungkan modal ekuitas.
 |