27
jangka panjang pada perusahaan di
Amerika
Serikat, dilihat dari
harga
obligasi
pada
data
bulanan
dan
suku
bunga
jangka
panjang.
Analisa
Time
series
regression
digunakan
untuk
menghitung durasi
efektifnya
(antara non-
callable
dan
callable),
berdasarkan perubahan
harga
terhadap
perubahan
tingkat
suku
bunga. Penelitian mereka juga
memasukan a
squared
term
untuk
menangkap
efek
lainnya
(terkait
dengan
convexity,
misalnya).
Rumus
dari
regresi tersebut adalah:
?P
=
B
0
+
B1 (?y) + B2 (?y)² + ?
P
Dimana P adalah harga obligasi, y adalah suku bunga, (?P, ?y) adalah
peningkatan
per
bulan
(karena penelitian
ini
menggunakan data
per
bulan). ?
adalah
koefisien eror,
dan
(B1,
B2)
adalah
koefisien
regresi.
Efektif
durasi
obligasi diperlihatkan oleh –B1.
Hopewell
dan
Kauffman
(1973)
menunjukkan
kegunaan
durasi
juga
dapat
digunakan
untuk
menjelaskan perilaku
harga
surat
utang
(debt
securities). Andrew
Jeffrey (2000)
menemukan bahwa durasi
merupakan
waktu
jatuh
tempo
yang
terbentuk dari
kombinasi
cashflow
sampai
jatuh
tempo.
Abdul
Hamid,
dkk
(2006)
memperkuat penelitian
ini
dengan
setuju
bahwa durasi dan convexity bisa digunakan
untuk
mengukur
sensitivitas
harga
obligasi korporasi
Indonesia
terhadap perubahan
tingkat suku
bunga. Manfred
F
(2001)
memberikan kesimpulan
bahwa
kombinasi
antara
durasi
dan
convexity
merupakan dua
model
populer
yang
dapat
digunakan
dalam
risk
management.
 |