37
only a single index predominating effect, as is assumed for a single-index model. As a
result, investors are best served with multi-index model when analysing a portfolio of
securities. ………More fundamentally, one might propose that such underlying
factors
as
inflation,
real
economic
growth,
interest rate, exchange rate, or risk
premium
changes
would
have
a
significant
impact in determining the returns of
securities.” (Farrell, 1997, p100).
Pendapat
Farrell
menyatakan
bahwa
variabel-variabel yang secara signifikan
mempengaruhi tingkat pengembalian sekuritas meliputi:
1. Tingkat inflasi;
2. Pertumbuhan ekonomi;
3. Tingkat bunga;
4. Nilai tukar mata uang asing terhadap mata uang domestik;
5. Premi resiko.
Dalam penelitiannya, Sharpe (1995)
mengemukakan bahwa
variabel-variabel
multi-index model yang mempengaruhi tingkat pengembalian investasi saham adalah:
1. Pertumbuhan GDP;
2. Tingkat bunga;
3. Tingkat inflasi;
4. Harga minyak.
Peneliti
lain
berpendapat
bahwa
dalam model
multi-indeks
harus
menggunakan
banyak
variabel
yang
diperkirakan secara signifikan berpengaruh
terhadap tingkat pengembalian
investasi
saham. Variabel-variabel
yang dikemukakan
 |