38
oleh
Haugen
adalah
bahwa
terdapat
delapan variabel yang mempengaruhi tingkat
pengembalian
investasi
saham;
“
(1) the
rate
of
inflation,
(2) the
change
in
level
of
unemployment,
(3)
the
growth
in
industrial
production,
(4)
the
change
in
the
trade
deficit,
(5)
the
change
in
the
Federal
budget
deficit,
(6) the
change
in
the
level
of
interest rate, (7) the change in the difference between long-term rates and short-term
rates, (8) the change in the value of dollar.” (Haugen, 1993, p175).
Keragaman variabel-variabel penentu tingkat pengembalian investasi saham
sebagaimana telah diuraikan, menunjukkan bahwa setiap peneliti dapat melakukan
proxy
dengan
variabel
lain
yang
relevan.
Namun
demikian
multi-index harus tetap
didasarkan pada asumsi bahwa model tersebut selalu memasukkan variabel indeks
pasar sebagaimana dinyatakan;
“In applying the multi-index model, there is, however,
first a need to identify what the significant factors affecting the returns of securities
are. One obvious factor is the market effect, and that is commonly used as one of the
factors in a multi-index model.” (Farrell, 1997, p100).
Variabel-variabel
makro
ekonomi
yang
dapat
dianalisis
sesuai
Bodie,
Kane
dan Marcus (1999, p506) antara lain adalah :
1. Produk
Domestik Bruto
(PDB)
atau Gross Domestic Product (GDP) dan Produk
Nasional Bruto (PNB) atau Gross National Product (GNP);
2. Tingkat pengangguran (unemployment rates);
3. Tingkat
bunga
(interest
rate),
tingkat
inflasi
(inflation
rate),
dan
tingkat
nilai
tukar valuta asing (exchange rate);
 |