26
with the high operating leverage “,
Damodaran (2001, p202). Perusahaan yang
mempunyai
tingkat
leverage
operasi
ya ng
tinggi,
menandakan bahwa
persentase perubahan
laba operasi
yang sensitif, sehingga
akan
meningkatkan
nilai Beta.
DOL
% Perubahan
Laba
Operasi
% Change in
Operating
Pr ofit
% Perubahan
Penjualan
% Change in
Sales
c. Tingkat
Leverage Keuangan (The Firm‘s Financial Leverage)
Perusahaan
yang
menggunakan
hutang
adalah
perusahaan
yang
mempunyai
financial
leverage. Semakin besar proporsi hutang, semakin besar
financial
leverage, semakin besar
Beta Equity.
Berikut
merupakan
kutipan
yang
diambil
dari
Damodaran
(2001,
p203),
“Other things remaining equal, an
increase
in
financial
leverage
will
increase
the
beta
of
the
equity
in
a
firm.
Intuitively, we would expect that the fixed interest payments on debt to result
in
high
net
income
in
good
times
and
negative
net
income
in
bad
times.
Higher
leverage
increases
the
variance
in
net
income
and makes equity
investment in the firm riskier “.
Rumus
matematiknya dinyatakan seperti
berikut:
Levered
Beta
Unlevered
Beta
1
1 tax
rate
Debt
Equity
Unlevered
Beta
Current
Beta
1
1 tax
rate
Average
Debt
Equity
Unlevered
Beta suatu
perusahaan
ditentukan
oleh
sektor
dimana
bisnis
perusahaan
beroperasi
dan
juga
ditentukan
oleh
tingkat
operating
leverage.
Karena
unlevered beta
ditentukan oleh asset perusahaan, maka seringkali
 |