16
biaya kebangkrutan
yang akan ditimbulkan apabila
menggunakan
hutang
terlalu besar.
Adanya ambang batas dalam penggunaaan hutang.
5. Signaling
Theory
Kembali,
berdasarkan asumsi yang diungkapkan oleh MM bahwa para
investor mempunyai informasi yang sama seperti yang dimiliki oleh para manajer
(Symmetric
Information) adalah tidak demikian adanya, karena pada
kenyataannya
para
manajer
mempunyai
informasi
yang
lebih
baik daripada
informasi yang dimiliki oleh para investor, sehingga terjadi apa yang disebut
Asymmetric Information,
dan
informasi
seperti
ini
mempunyai
pengaruh
yang
sangat penting pada struktur modal yang optimal.
Seseorang
yang
mempunyai
informasi
mengenai prospek
yang positif
akan cenderung berusaha menghindari penjualan saham sehingga secara tidak
langsung memaksa perusahaan menggunakan hutang melebihi dari target normal
dalam struktur modalnya. Begitu juga sebaliknya, apabila prospek sebuah
perusahaan adalah
negatif
maka
akan
banyak
investor
yang
melakukan
aksi
jual.
Dengan demikian, apabila sebuah perusahaan mengumumkan bahwa perusahaan
tersebut
akan
go
public
dengan
melakukan
stock
offering,
seringkali
dianggap
sebagai signal bahwa prospek kinerja perusahaan ke depan cenderung negatif.
Bagaimana implikasi teori ini terhadap struktur modal sebuah perusahaan?
Seperti diungkapkan diatas bahwa stocks offering dianggap sebagai negative
signal
dan cenderung akan menurunkan harga saham (walaupun sebenarnya tidak
selamanya kinerja perusahaan akan buruk) maka perusahaan pada masa- masa
 |