17
normal
harus
mempertahankan
Reserve
Borrowing
Capacity,
yaitu
kemampuan
meminjam uang dengan harga yang wajar pada saat munculnya peluang
berinvestasi.
Perusahaan
dalam
kondisi
normal
akan
menggunakan
lebih
sedikit
hutang
dari
apa
yang
diungkapkan
oleh
MM
dalam
teori
optimal
capital
structure-nya
sebagai cadangan bahwa perusahaan masih bisa menggunakan tambahan hutang
tanpa
menyebabkan
timbulnya
a
cost
of
financial
distress
karena
menggunakan
hutang secara berlebihan.
2.3.2 Batas Penggunaan Hutang
Penggunaan hutang yang mempunyai keuntungan pajak membuat biaya
struktur
modal
(cost
of
capital) menjadi lebih murah apabila dibandingkan dengan
pembiayaan
struktur
modal
melalui
penerbitan
saham.
Namun
dengan
penggunaan
hutang yang berlebihan akan menyebabkan ketakutan dari para investor, apakah
perusahaan
mampu
membayar
hutang- hutangnya tersebut (cost of financial distress )
dan juga para investor akan beranggapan bahwa perusahaan mempunyai kinerja yang
buruk yang lambat laun akan mengalami kebangkrutan. Kehilangan kepercayaan ini
akan mendorong para investor untuk melakukan aksi jual saham yang dimilikinya
sehingga akan menurunkan harga saham yang berarti juga menurunkan nilai
perusahaan.
Jadi
secara singkat
dapat
dikatakan
bahwa
dengan
penggunaan
hutang
pada
level tertentu akan membuat biaya modal menjadi lebih murah namun apabila hutang
 |